从成长到毁灭：明星分析师的非主流轮回

　　艾经纬

　　在券商的业务链条上，分析师已经成为不可或缺的一环。这个群体上游可以通达上市公司，内部可以为投行、资产管理、自营提供协调服务和研究支持，下游可以为基金等机构和散户提供投资建议。与外界的紧密联系，让分析师俨然成为券商对外的窗口。

　　“不想做将军的士兵不是好士兵”，很多分析师靠着勤奋、出色的研究成果登上了明星分析师的位置，但也有一些人在追求成为明星分析师的过程中误入歧途，最终迷失方向。

　　非主流成长路径

　　“怎样才能成为明星分析师？”记者将这个问题发给了多位熟悉的证券分析师。

　　“除了分析师个人的经历、思维方式等因素外，成为明星分析师有正常的步骤。”一家券商研究所策略部负责人很有逻辑地告诉CBN记者：第一，成为卖方的分析师是明星分析师的基础；第二，要勤奋、要有研究成果；第三，要去参加包括“新财富最佳分析师”在内的若干评选活动；第四，也是很关键的一点，要积极和基金经理交往，及时提供服务。

　　上述人士表示，这是成长为明星分析师的正常途径，“当然也有歪门的，但歪门一般只有大行的分析师会用，因为他们天然地被关注。”

　　他举例说，就策略分析师而言，会选择在市场的某些极端的阶段，跳出来只看空，或者只看多，猛喊并尽力放大自己的声音，通常不需要写很多文章，只要就某一个观点来回大声说就可以了。

　　但他也表示，这些属于非主流，分析师的务实与否和研究所所长有很大关系，如果所长本人对研究规律把握不深，对于市场和价值的认识也浮浅，那么研究员也就喜欢走捷径。

　　另有两位分析师表示，行业分析师不走正常成长途径，最典型的方式就是资金推动，先是对某只股票给出一个大大超出市场预期的目标价，吸引眼球，然后不断推荐，同时追随他的一些资金也予以配合。“这也需要市场大势和基本面的配合，2007年分析师挖掘股票价值比吃饭还容易。”

　　灰色的合作方式

　　一位刚入行的分析师告诉CBN记者，“随着研究所的前台化，分析师和大客户之间的交流越来越多，两者之间各有所求，各投所好，怎么想都是顺理成章的。”

　　“分析师和私募怎么个合作，一般取决于分析师在行业内的影响力，当然分析师对私募也有所选择。”有私募人士向CBN记者透露，一般的行业分析师如果想短期内从市场上赚上一把，他会主动去结交些大的客户，“资金加以配合成为明星分析师的概率是很大的”，而对于那些在行业内已有名气的明星分析师，很多大客户会找上门来的。

　　上述私募人士表示，一般名气不大，或者供职的卖方机构缺乏影响力的分析师，通常只会把通过上市公司调研来的或打探来的业绩增长信息等迅速通知给私募基金，收益会按一定的比例来分成。

　　而对于那些明星分析师或至少是在行业内有一定影响力的分析师而言，上述私募人士表示，两者的合作就会借助公开发布研究报告的形式，“一种是炒作某只股票来获利，另一种就是掩护资金高位出货”。

　　对于前一种，分析师通常选择一些有点故事题材的公司，撰写研究报告给予一个高的评级，或者高的估值目标，并通过公开渠道发布。而这时，私募也都以一定的资金做配合，顺利的话，股价会很快有所反应，跟风资金不断涌入；如果不够顺利的话，分析师还会不断发布推荐报告。“大势比较好的情况下，很容易奏效的，市场上有的是钱。”

　　对于后一种，就是在某只股票已经大幅上涨的情况下，私募需要抽身而退，这很多时候也需要分析师的推荐报告来配合。北京一家股票资讯软件开发商的总经理曾告诉CBN记者，他们开发的软件有时会监测到一些分析师在某只股票阶段性大涨的最后一天发布研究报告。

　　这位总经理当时以一只地产股为例，列举了某券商研究员的“杰作”，“这么高的价上发布推荐报告，除了掩护资金高位逃跑，再没有其他可能性了”。

　　一家券商研究所投资总监近日在与CBN记者交流时，流露出对国内某知名券商研究所的不屑，“如果你仔细去看他们的公司研究报告，你会发现有不少是在高位发布的。”

　　有些分析师还和多家私募就一只股票进行长期合作。一位行业分析师曾以略带自豪的语气告诉记者，“某某公司的前十大流通股股东中，除了控股股东和关联股东外，其余几家股东都听我的。”

　　走向毁灭

　　几位分析师表示，上述的客户和分析师之间的灰色合作方式很多是不能持久的，他们之间的关系也决非铁打的一块，决定因素就是利益关系。

　　叶志刚一事，目前有传说发自于“女友门”，亦有人说源自合作的私募举报。前不久，一位营业部分析师出身的私募基金经理在小范围内公开讲过，“当初和客户合作时，赚钱了，客户会给你送这送那，就差把女儿嫁给你，四年前的熊市大亏，就快逼你跳楼了。”

　　几位分析师也表示，叶志刚一事影响了分析师整体的名声，但也不能因此把分析师都一棍子打死，以往的历次案例说明，非主流路径发家的人多半也栽在非主流方式上，一旦东窗事发，那就意味着当事者在行业内无立足之地。

　　“若要人不知，除非己莫为，成本收益孰轻孰重，擅长分析股票的分析师也应该以此分析一下自己。”上述私募人士感慨。

　　新闻背景

　　8月初，海通证券行业研究员叶志刚因涉嫌与私募合作炒股被证监部门调查。叶志刚目前为海通证券机械行业研究员，上海交通大学工科博士，2003年起先后在中原证券研究所、海通证券研究所担任首席分析师。据CBN记者了解，近期因“违规代客理财”受到调查的还包括来自其他几家颇具实力的证券公司的研究人员。

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