浦银安盛基金张川：FOF投资工业化转型，从产品清单到资产地图

　　元旦后的新年市场，往往寄托着投资者对新一年的期盼。面对依然复杂的经济图景与持续轮动的市场风格，2026年的开年布局该如何落子？

　　浦银安盛基金FOF业务负责人、基金经理张川给出的答案是：跳出对短期热点的博弈，回归资产配置的“初心”，从“选人”走向“搭积木”，推动FOF投资迈入系统化、工业化的2.0时代。

　　理念重塑：

　　告别“清单”，绘制“地图”

　　“过去，FOF给人的印象是‘专业的基金买手’，核心在于挑选出优秀的基金经理，但在市场风格剧烈轮动、许多主动权益产品也面临巨大挑战的背景下，这种‘选人’模式的底层逻辑受到了冲击，FOF的定位也必须随之升级。”

　　张川表示，市场从来不缺机会，缺的是将机会转化为持续、稳健收益的体系。新一年的投资决胜点，不在于押中某一个明星基金，而在于能否构建一个功能清晰、纪律严明、能适应不同风浪的资产组合。从罗列一份追逐市场热点的“产品清单”，转向绘制一张着眼长远的“资产地图”。

　　新年投资，不能只有零散的、受市场情绪驱动的“想买清单”，却缺少清晰的、指引全年航向的“资产地图”。“无论机构还是零售客户，其投资诉求均非单纯追求市场排名的超越，而是获取稳健的绝对收益以及安心的持有体验。当前客户的痛点往往来自两方面：一是回撤的‘坑’有多深，二是修复这个‘坑’的时间有多长。”张川认为，“一套工业化的资产配置体系应该追求业绩的‘历史可解释、当下可复制、未来可优化’，提升客户持有体验，可以参考夏普比率，即将风险跟收益结合在一起评估。只有先把分母端的风险控制好，再去谈如何通过择时、轮动等方式提高分子端的收益，才有可能做出一个高夏普比率的产品。”

　　张川表示，FOF管理人的核心价值，正是运用工业化体系，尝试通过多元背景的融合、清晰的方法论和系统化的投资框架，帮助投资者在复杂市场中找到平衡，穿越周期，实现资产稳健增长。

　　先风控、再配置：

　　多资产策略的核心前提

　　“先风险管理，再资产配置”是张川的核心投资哲学。他认为，以FOF基金为代表的资产配置型产品的精髓首先是驾驭和管理风险，之后才是预测各类资产的未来表现、增厚组合收益，走与传统股债类产品的差异化之路。

　　“多资产组合离不开风险管理这一重要前提。”张川表示，在当前资产管理行业加速工业化转型的背景下，FOF投资已不再是单纯“选基”或“选人”的游戏，而是要构建一套可复制、可持续、可迭代的系统化配置体系。将投资从依赖个人直觉的“手工作坊”，升级为依靠纪律和流程的“精密工业”。

　　张川将这套配置流程概括为“四步走”的路径：

　　第一步，对资产进行筛选和定位，明确其在组合中的功能属性，是“安全垫”“赔率资产”还是“胜率资产”；第二步，通过量化分析方法，评估资产之间的相关性和分散效果，确保整体组合的稳健性；第三步，在战略配置的基础上，根据客户需求和市场环境进行适度的战术偏离，以增强灵活性；第四步，通过归因方法进行持续检验，不断校正投资方向。

　　投资的真相不是“找到永远上涨的资产”，而是在不同经济环境下，发掘不同资产的作用，通过配置来平滑波动。多元资产配置型产品，其本质是对经济周期、经济体成熟度、产业链分工，乃至胜率和赔率属性的分散，具有很强的战略意义。这样的产品，某种程度上解决了投资者的择时难题，和市场风格转换的难题。

　　展望2026：

　　把握科技创新主线 长期布局核心资产

　　展望2026年市场的大类资产，张川表示，国内方面，重视A股、港股的结构性机会，关注科技成长、新旧动能切换以及通胀温和修复三条线索；海外方面，预计美股中长期向上趋势不变，美债、美元波动加剧。

　　展开来看，首先是国内市场。2026年作为“十五五”开局之年，A股预计将从流动性驱动逐步过渡到盈利驱动阶段，看好结构性机会：科技创新仍是核心主线，特别是人工智能从基础设施到应用侧的全产业链；同时，受益于“反内卷”和PPI回升预期的传统周期行业及部分消费板块，也可能迎来价值重估机遇。而港股方面，港股估值仍处于洼地，明年在资金南下与外资回流趋势下有望延续修复，关注科技、创新药、新消费及资源品。国内债市方面，在低利率背景下，预计仍以震荡走势为主。

　　对于美股，2026年有望在宏观改善与AI产业深化的推动下延续向上趋势，但需关注年中政策不确定性加剧的潜在风险；对于美债和美元，降息周期下短端利率趋降，长端因选举年财政宽松预计相对韧性。美元受制于美国与非美经济相对强弱关系、中期选举年以及中长期债务周期制约，预计波动加剧。

　　最后是黄金资产，张川认为，这一资产兼具避险属性、金融属性和货币属性，全球去美元化浪潮以及地缘博弈的常态化在短期内难以根本扭转，预计2026年支撑黄金价值的叙事将得到进一步强化，其战略配置价值在2026年依然稳固。

　　站在2026年的起点，张川表示，全球流动性改善、美联储开启降息周期，为多资产配置创造了有利环境。“随着利率持续下行，对于传统的股债混合类产品，需要更多的收益来源和想象空间。”正因大类资产波动加剧、难以预判，工具丰富、策略灵活的FOF产品，在商业模式转型背景下，成为了极具优势的载体。

　　投资者一方面需要坚定长期视角、长期信心，从较长的时间维度看待市场的短期波动，另一方面可以采取合适的投资策略，更好地把握长期机会。例如，通过在黄金、A股、港股、美股等多元资产间的配置，追求收益与波动风险的平衡；利用好FOF基金等多元资产配置工具一站式长期布局中国核心资产。

　　风险提示：

　　基金有风险，投资需谨慎。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。个股、行业或板块仅作为列示，不构成任何投资建议。本资料归我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得对所述内容进行任何有悖原意的删减或修改。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在投资基金前，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。如需购买基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。材料中的观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，且具有时效性，仅供参考。

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