传媒周观点：6月游戏版号创新高阿里影业正式改名大麦娱乐

发布时间：2025-06-30 09:26

　　1、AI：AI视频产业化落地加速，端侧AI再迎一系列重磅产品

　　近期国内外头部视频模型完成新一轮大版本更新后，AI视频产业化落地加速。

　　可灵积极赋能影视作品创作。一方面联合快手星芒短剧出品AI微电影《新世界加载中》，共7集，单集约15分钟，涵盖了科幻、历史、奇幻、荒诞喜剧等多种题材，目前已在快手上线，首集播放量超2500万。另一方面为柠萌影视的新剧集制作AI动态海报，时长8-10秒，动漫风格为主，有望降低影视作品宣发成本。

　　海外多部AI短视频出圈，有望加速AI视频在短视频创作中的应用。多个由可灵、海螺、豆包和谷歌Veo新模型创作的AI短视频，在海外社交平台获得百万以上播放量。其中播放量最高的是使用海螺2.0创作的一个34秒视频，展现不同品种的猫进行跳水的动态，流畅性与稳定性较高，Ins上的播放量达2.3亿。

　　端侧AI再迎一系列重磅产品。

　　AI眼镜：小米发布AI眼镜，与Meta眼镜相比功能更丰富、生态更完善。产品参数层面，小米眼镜重量仅40g，略低于Meta Ray-Ban，且续航时间8.6小时，是Meta的2倍。功能层面，小米眼镜接入小米自研大语言模型MiLM，支持扫码支付、翻译等实用功能，还与小米生态深度协同，可以无缝链接和控制小米智能家居。年内期待阿里、字节等大厂的AI眼镜发布。

　　AI玩具：上海电影投资的AI毛绒Fuzozo开启预售，预售价格399元，支持自然对话、情绪感知、仿生互动和长记忆能力。本周关注度提升，618开启首轮预售的10分钟内破千单，618最终销量在京东潮玩品类排行榜上仅次于泡泡玛特和名创优品旗下单品。

　　AI应用公司最新进展

　　掌阅科技：掌阅出品的仙侠题材短剧《遮天》，6月20日上线抖音和掌阅旗下子诗短剧小程序/速看App等渠道，目前抖音相关话题播放量超800万，各平台的话题讨论量合计破亿。《遮天》改编自同名网文小说，最初连载于阅文旗下起点中文网，目前全网阅读量超9亿。短剧采用AI特效还原仙侠场景，视觉效果较为震撼。

　　焦点科技：公司旗下中国制造网2021年取得了香港MSO牌照。该牌照用于在香港开展跨境收结汇服务，目前也是各机构从事法币与稳定比兑换业务的准入门槛之一。公司在互动易表示，公司跨境支付业务与香港稳定币暂无直接关联。公司始终密切关注跨境支付及相关金融科技领域的政策动向与市场需求，将结合行业发展趋势与自身战略规划，适时探索业务协同或技术融合的可能性。

　　相关公司：

　　模型价值重估：阿里（Qwen）、腾讯（混元）、快手（可灵）

　　AI应用：腾讯、美图公司、恺英网络、巨人网络、昆仑万维、焦点科技、易点天下、万兴科技、值得买、上海电影、奥飞娱乐

　　2、港股&互联网

　　腾讯：新一批版号下发，关注暑期档腾讯游戏表现

　　本周新一批国产与进口游戏版号下发，腾讯获得部分版号，包括《穿越火线：虹》和《战术小队：

　　破晓攻势》（客户端）

　　《和平精英》“搜打撤”模式的地铁逃生玩法DAU突破3700万，期待《无畏契约》手游上线

　　其他代理产品更新：真人互动影游《盛世天下》和万代原版IP的《星痕共鸣》值得期待。

　　元宝不断加强工具属性，编程模式上线，核心亮点是对话式开发、教育友好、多语言即写即跑。包括一句话生成数学函数图像、物理实验模拟，辅助抽象知识可视化，儿童通过简单指令创建小游戏（如打地鼠、飞行射击），即时看到创作成果，降低编程门槛。并开发效率提升，从零构建网页、动画或小工具，耗时从小时级缩短至分钟级

　　当前腾讯核心关注：

　　1）游戏业务，虽然2H基数较高，但我们仍看好游戏在全年保持双位数增长，原因是：长青游戏战略持续奏效，25年以来《穿越火线》《三角洲行动》数据持续亮眼，尤其是《三角洲行动》多端上线数据亮眼，长青游戏战略持续。看好今年后续重点新游表现，《无畏契约》手游在6月开启测试，有望暑期上线，预约量超2000万，端游国服2023年上线后，一年内同时在线人数突破200万，成为国内PC端FPS收入第一产品，依托EDG战队全球冠军赛夺冠的热度，形成“全民打瓦”的文化现象。

　　2）再次重申微信Agent潜力。元宝已嵌入微信聊天，有望成用户Agent指令最直接的入口，元宝、ima分别提供了基本的AI搜索、个人工作台功能。此外，微信小程序不亚于一个移动应用市场，超过90%的主流APP均已推出微信小程序版本，再叠加公众号、视频号、朋友圈、支付和生活服务，以及聊天记录等用户个人数据（如得到授权），微信基本一站式满足了用户几乎所有的线上需求。

　　快手：首部AI单元剧《新世界加载中》上线，重申价值重估本周快手上线全球首部AI单元剧《新世界加载中》，被称为AI版《爱死机》。该剧由快手可灵AI与星芒短剧联合出品、异类Outliers团队制作。改剧包含7部独立单元剧，涵盖科幻（如《马丁症》）、奇幻（《虎与旅行者》）、荒诞喜剧（《宇宙肥肠》）和历史等多元题材，总时长180分钟，从东方美学到三维写实，视觉风格多样。

　　可灵4~5月商业化明显加速，全年有望实现超预期变现。根据快手官方，可灵在今年4~5月的月度付费金额超过1亿人民币，全年收入指引从6000万美金上修到1亿美金，有望成为全球AI视频收入第一。可灵AI近期又推出低价版本，入门价格下降65%以上。

　　我们再次重申我们年初就提出的观点：应对快手及其AI部分系统性重估我们认为，当前可灵合理估值约50~75亿美金（按照ARR 1~1.5亿美金*50x PS）。

　　可灵今年收入怎么看：目前指引为1亿美金，但今年3月的年化收入已经超过1亿美金，且4~5月月度付费金额均超过1亿人民币，叠加近期推出可灵2.1低价版，付费门槛降低，预计提升付费渗透率。此外通过游戏打开ToC付费空间。我们预估指引1亿美金为收入下限，全年收入有望1~1.5亿美金

　　可灵如何估值：最可比的Runway，24年底ARR 8400万美金，预估25年达1亿，最新估值30亿美金，对应PS 30x。其他垂类应用，Perplexity 117x，Glean 70x，Cursor 20x。平均下来PS在50x以上。

　　可灵中长期有望成全球收入第一的视频模型，50xPS合理。按今年可灵1~1.5亿美金收入，给予50xPS，当前可灵合理估值约50~75亿美金。

　　风险提示

　　版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。

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