明星经纪毛利润下滑多少个顶流王一博才能撑起乐华娱乐？

发布时间：2025-05-23 12:06

近日，乐华娱乐集团（简称“乐华娱乐”）在港交所提交了招股书，中信建投国际、招商证券国际为联席保荐人。

乐华娱乐的上市企图早已暴露明显，兔爷不知道该追溯到2015年底欲卖身上市公司共达电声，还是2015年9月挂牌新三板，甚至是2009年拿到投资创立乐华娱乐。

去“王一博”化？凭什么？

2009年，杜华创立乐华娱乐，签约的第一位艺人也是杜华的好朋友-湖南卫视主持人谢娜，之后，拿下了刚刚解约回国发展的SJ组合成员韩庚，让杜华在经纪业务行业一战成名。

发展至今，招股书显示，根据弗若斯特沙利文数据，2020年按收入计算中国前五大艺人管理公司总收入为人民币32亿元，占同年总市场份额约6.1%。而乐华娱乐艺人管理业务收入，在中国所有艺人管理公司中排名第一，市场份额约1.5%。韩庚、王一博、孟美岐、范丞丞等知名艺人都在乐华娱乐旗下。

艺人经纪本身是个轻资产行业，通过运营艺人的影视剧、歌曲、演唱会、综艺及代言等合约赚取分成，在乐华娱乐近几年的发展过程中，其净利润快速增长，2019-2021年，公司收入分别达到人民币6.31亿元、9.22亿元、12.90亿元，复合年增长率为43.0%；净利分别约为人民币1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元，复合年增长率为67.6%。

目前，乐华娱乐三大业务板块分别为艺人管理、音乐IP制作与运营、泛娱乐业务，在2021年的营收分别占公司总收入的91%、6.1%和2.9%。截至最后实际可行日期，有58名签约艺人及80名参加训练生计划的训练生。9成以上的业务来自艺人经纪，从毛利率来看，2019年、2020年及2021年，乐华娱乐的毛利率分别为44.3%、53.5%、46.6%。

多数媒体都提及了乐华娱乐过度依赖于艺人管理板块的情况，那艺人管理是一门好生意吗？

拿华谊兄弟为例，华谊兄弟的艺人经纪业务始于2000年，彼时，黄晓明、李冰冰、周迅等一线艺人齐聚华谊兄弟，可谓星光熠熠。从数字上看，上市之初，2009年-2013年，华谊兄弟的艺人经纪及相关服务板块带来的主营业务收入分别为1.24亿元、1.25亿元、1.84亿元、2.30亿元和1.61亿元，毛利率分别为62.71%、67.48%、66.78%、68.39%和75.51%，艺人经纪业务的毛利率超过了电影、电视剧及衍生业务，甚至超过了电影院业务。

高毛利率的活儿又会有谁不喜欢呢？但发展至今，艺人经纪业务的毛利率已经明显下降，这也得到了业内人士的认同。

艺人经纪已经发展为红海，行业发展逐步走向正规化和精细化，以前的艺人经纪公司一般都拿到艺人的全约然后分发，艺人经纪公司在中间提成，做一个撮合交易的活儿，现在，经纪公司越来越多，每个公司擅长的领域也不太一样，一个艺人的影视约、商务约和综艺约等等都可能分发到不同的经纪公司，同时，艺人也会在选择经纪公司的时候更注重自身的利益最大化，也会在一定程度上压缩了经纪公司的利润率。

乐华娱乐不可能去“王一博”化，又或者说，天时地利人和培养出了一个王一博，凭什么要去“王一博”化，反而是，“王一博”越多越好。

难以放下的上市执念

乐华娱乐确实是很早就将上市放入成长计划中，并且，乐华娱乐算得上是最执念于上市的艺人经纪公司。

2015年，乐华娱乐旗下非全资子公司乐华有限公司挂牌新三板。那正是游戏和影视公司借壳上市的大年，乐华按捺不住一颗躁动的心，2015年年底，共达电声公告称，以41.2亿元重组乐华文化和春天融和，该重组预案于2016年9月底被撤回，主要系春天融和能否实现业绩承诺存在不确定性，双方不能在估值等关键条款上达成一致。

仅仅一个月之后，乐华文化成为“独宠”。

2016年4月30日，共达电声委托评估机构卓信大华，对首次交易时的乐华文化进行评估，根据当时的评估结果，乐华文化的交易价格被定为23.2亿元。

2016年9月30日，上述评估机构再次对乐华文化进行了评估，最终交易价格定为18.9亿元。但最终，乐华娱乐与资本市场无缘。

2018年3月，乐华有限公司从新三板摘牌。并于2018年4月开始接受招商证券上市辅导，试图以IPO方式登陆资本市场，但在进展报告更新到16期以后终止了上市辅导，A股上市计划落空。

这次，乐华选择了港交所。