邀您看报告：美妆行业周报：关注化妆品产业链原料赛道进展

◼主要观点
化妆品板块：
湃肽生物：国内最大多肽原料供应商冲刺IPO，华熙生物、珀莱雅为
前三客户
多肽国外供应商占据主导地位，国内起步晚前景广阔。据青眼显示，
多肽国外供应商占据主导地位，国内起步晚前景广阔。据青眼显示，
2022年全球多肽行业市场规模已经超过2000亿元，多肽广泛应用于医
药、化妆品等领域。在化妆品领域，美容肽起源于20世纪末，至今只
有大约30年的历史，国外供应商占据主导地位。我国对美容肽的研究
起步较晚。根据弗若斯特沙利文报告，2021年度中国多肽化妆品原料
市场规模为14.5亿元，预计2025年将达到23.2亿元，复合增长率为
12.5%。随着多肽化妆品原料在众多品牌产品中广泛应用，消费者的
关注度和认知程度不断提升，该市场预计存在巨大潜力。
国内最大化妆品多肽原料供应商，业绩稳健高增长。23年6月28日，
浙江湃肽生物有限公司在深交所递交招股书，拟创业板挂牌上市。据
招股书显示，湃肽生物成立于2015年，主要从事多肽产品的研发、生
产、销售及相关服务，拥有领先的多肽化妆品原料开发技术与规模化
生产能力，公司是国内最大的化妆品多肽原料供应商，合作客户有珀
莱雅、华熙生物、丸美等知名化妆品企业。2020-2022年，公司分别
实现营收0.86、1.43、2.15亿元，2021年、2022年同比增速分别
65.87%、50.17%。2020-2022年，归母净利润分别实现0.12、0.39、
0.72亿元，2021、2022年同比增速分别210.57%、86.11%，业绩稳步
高增，其成功上市以后有望成为“A股美容肽第一股”。
多肽化妆品原料占比逐年增长，直销占比8成。2020-2022年，多肽化
妆品原料占比分别为53.64%、62.46%、64.61%，2020-2022年
CAGR为44%。主要得益于抗皱类多肽化妆品原料销售收入的快速增
长。过去3年内，抗皱类原料占多肽化妆品原料总营收比例最高，分别
为39.33%、67.36%和61.87%。而多肽化妆品原料毛利率相对于公司
其他业务更高，随着占比的不断提升，拉动公司整体毛利率提升。在
多肽医药产品及相关业务中，CDMO/CMO、CRO占比有所下降，而
原料药/高级医药中间体占比逐年提升。在销售渠道方面，公司产品和
服务的销售模式以直销为主，直销占比8成以上。直销模式下，公司主
要终端客户包括珀莱雅、华熙生物、丸美等知名化妆品企业。
利润率稳定提升，费用率管控良好，研发不断加码。公司净利率从
2020年的12.40%提升至2022年32.50%，稳步提升。在费用率方面，
管理费用率显著下降，销售费用、财务费用管控良好。公司拥有超过
70人的研发技术团队，拥有42项发明专利。客户集中度较高，华熙生
物、珀莱雅为前三客户。公司对前五大客户的销售收入分别为0.48、
0.79、1.28亿元，占企业营业收入的比重分别为56.09%、55.00%、
59.59%，大客户占比超五成，客户集中度较高。从前五大客户来看，
2020-2022年华熙生物、珀莱雅一直是湃肽生物前三大客户。2022
年，珀莱雅为湃肽生物贡献营收达6358万元，占比达29.62%，是第一
大客户；华熙生物作为第二大客户贡献营收占比为16.28%。
行业:美容护理
日期:
shzqdatemark
Tel:021-53686243