逐玉爆红背后华谊兄弟八年巨亏，靠爆款古装剧背水一战

发布时间：2026-04-03 13:04

古装剧《逐玉》上线后迅速爆红，播放量和热度一路上涨，平台数据接连刷新纪录，主演组合同步走红，被不少观众当成今年开年最受关注的一部剧，不过在这部剧背后，真正承受压力的，不是演员和平台，而是站在退市边缘、几乎把翻身希望押在这部剧上的老牌公司华谊兄弟。

很多人追剧追到上头，并不知道这部剧已经被当成一根“续命稻草”，因为《逐玉》的核心出品方是浙江东阳浩瀚影视，而华谊兄弟持有这家公司49.25%的股权，是第一大股东，剧集赚到的钱，几乎有一半要流向这个昔日“影视一哥”，对它来说，这不是一部普通的古装剧，而是一场事关生死的赌局。

把时间往前推，可以看到华谊的处境一步步变得被动，从财报上看最直接：2018年到2024年，华谊兄弟连续7年亏损，净亏损分别是11.69亿元、39.78亿元、10.48亿元、2.46亿元、9.81亿元、5.39亿元和2.85亿元，7年合计亏损超过82亿元，到了2025年，公司在2026年1月披露的业绩预告里，又预计归母净利润亏损2.89亿元到4.07亿元，这意味着亏损已经持续8年，钱越亏越多，压力一步步堆上来。

亏损之外，更紧张的是净资产数据，公告里披露，按初步测算，2025年期末净资产在-9400万元到+6300万元之间，这个区间说明公司正好卡在正负之间，一旦年报审计结果落在负值，根据创业板上市规则，股票就要被实施退市风险警示，这对曾经的头部影视公司来说，是一个非常难堪的局面。

看资产负债表，也能感受到这家公司背负的包袱，截至2025年三季度末，华谊兄弟资产总额约26.17亿元，负债高达22.94亿元，资产负债率达到87.69%，当一家公司把大部分资产都压在负债上，活动空间就会变得很小，选择也会变得有限，这种时候，一部爆款剧就容易被寄托过多期待。

《逐玉》就是在这样的背景下被推上前台，项目投资额据业内消息约4亿元，从剧本开发到演员选择，再到后期和宣发，华谊都跟着核心出品方一起加大投入，播出策略采用腾讯视频和爱奇艺“双平台联播”，一来共担成本，二来做流量叠加，上线前双平台预约人数超过940万，开播后站内热度拉升，腾讯视频热度峰值达到30912，刷新近1年古装剧纪录，爱奇艺站内热度也稳定破万，第三方数据统计下单日市占率一度达到41%左右，这些数字让投资方看到了回本的希望。

行业测算给出的预期是，《逐玉》靠国内分账、广告植入、海外版权等渠道，有机会实现超过8亿元的综合收益，按华谊兄弟持股49.25%简单估算，能贡献0.8亿到1.5亿元净利润，这笔钱对普通公司当然是一块不小的收入，但对一年亏损2.89亿到4.07亿元的企业，只能起到缓和一点压力的作用，填不平前面多年累计的亏空，不过对站在退市边缘的华谊来说，只要能添一块砖，就比什么都不做要好，这也是它被外界形容为“救命稻草”的原因。

回头再看华谊兄弟一路走来的轨迹，多少带着一点戏剧意味，这家公司早年间手里握着冯小刚、张艺谋等一批知名导演资源，《唐山大地震》《狄仁杰》系列等片子一度占据国产电影票房的一大块，行业里不少人把华谊看成风向标，这种光环叠加，让公司在扩张时选择比较激进的打法，只是等行业环境改变、监管收紧、资本逐渐降温之后，当年的扩张留下的后遗症开始集中显现，项目踩雷、投资失误、现金流紧张接连出现，等到亏损连续出现，想急刹车就很难，跌落速度往往会超出管理层心理预期。

更让这场“资本局”多了一层话题性的，是《逐玉》背后的另一层股权故事，在浩瀚娱乐的股东名单里，有一批熟悉的明星名字，他们早年通过一笔交易成为公司股东，这笔交易发生在2015年，简单说，就是华谊通过收购、对赌等方式，让部分合作艺人持有子公司股权，从签约艺人变成“自己人”，既绑定合作，也分享后续项目收益，浩瀚娱乐就是在那一轮资本操作中，被设计成一个汇集多位明星的公司。

对这些明星股东来说，《逐玉》的爆火意味着分红可观，按照行业测算，只要项目总体盈利达标，明星股东在浩瀚里的持股就会对应到一笔回报，这笔钱不需要他们亲自出演，只要剧集表现好，利润到位，分红自然到账，很多时候，一轮成功的项目分红，金额甚至能超过他们接一部戏的片酬。

更关键的是，项目的大头投资风险由华谊承担，明星带来的主要是名气和号召力，商业模式有点像搭顺风车，这也是外界乐于讨论“演员变资本玩家”的原因。

过去10年里，浩瀚娱乐参与了《王牌对王牌》《喜剧总动员》《我去上学啦2》《撕人定制》等一系列综艺和影视项目，虽然亮点不算密集，但整体保持了一定收益，让股东持续拿到分红，这个过程也进一步加深了明星与华谊之间的利益捆绑，很多明星常年参与华谊出品的影视剧和综艺，一边给公司带流量和话题，一边在资本层面分享到回报，而如今《逐玉》走红，又把这一套设计重新拉回公众视野。

浩瀚娱乐的内容布局也没有停下，新剧《归鸾》已经开拍，出品方里同样有浩瀚的名字，主演还是张凌赫，等于在同一个赛道上延续古装路线，如果后续播出效果不错，明星股东还会迎来下一轮收益，这种“明星持股+内容投资”的模式一旦跑通，就会形成一条比较长期的利益链，不需要每个项目都是爆款，只要多数项目不亏，整体账面就不会难看。

再把视野拉远一点，就会发现《逐玉》的成功很难彻底改变华谊的基本面，这部剧带来的收益，更像给公司打了一针止痛药，短期可以缓解一下情绪，但很难根治多年来累积的问题，华谊曾经之所以能成为行业龙头，很大程度上靠的是几位核心导演和电影项目的稳定输出，而现在，老牌导演陆续减少合作，新生代导演资源又没有完全接上，电影业务存在感越来越弱，近几年推出的《向阳·花》《分手清单》等作品市场反响平平，很难撑起票房。

剧集业务方面，《逐玉》之前几乎没有能让观众一口说出名字的代表作，作品储备和内容梯队都偏薄，想在激烈竞争中长期占位就比较吃力。