微软97亿美元算力投资:揭开AI时代电力焦虑的真相

　　文|少年维特

　　在全球科技巨头竞相布局人工智能（AI）基础设施的浪潮中，微软于2023年11月3日凌晨正式宣布与澳大利亚算力运营商IREN（IrisEnergy）达成了一份为期五年的合作协议，合同金额高达97亿美元。这一消息一出，IREN的股价在盘前交易中直接上涨超过20%。值得注意的是，IREN今年以来的股价已经上涨了480%，可谓是“AI能源赛道的明星企业”。

　　根据公告，微软将支付20%的预付款，剩余部分将分期结算，以换取IREN位于德克萨斯州Childress的数据中心内的高端NVIDIA GB300 GPU算力。IREN则需投资58亿美元用于采购设备，并负责建设200兆瓦的液冷机房，而电力来源则来自其自有的2.9GW清洁能源电网。

　　AI基础设施的“慢变量”

　　在AI迅猛发展的背景下，微软为何急于投资算力？如果说OpenAI让微软在AI时代占据了风口，那么决定其能走多远的关键在于一些“慢变量”——电力供应、机房建设、冷却系统以及审批速度。近年来，微软的最大短板已经不再是AI模型，而是基础设施。根据美国能源信息署的数据，到2025年，美国数据中心的电力消耗将占到全国总用电量的9.5%。而德克萨斯州因电价低、审批迅速，成为了少数能快速扩产的州。

　　微软的策略十分明确：不再等待繁琐的审批程序，不再耗时建设新的基础设施，而是直接租用现成的电力和场地。过去十年，微软的竞争优势在于软件和代码，但在AI时代，人才可以高薪挖掘，GPU可以花钱购买，唯独电力的获取却并非一蹴而就。这笔交易的本质，正是微软在加速弥补其能源与算力的缺口。

　　AI行业的“烧钱”竞争

　　AI热潮席卷美股，但市场对几家巨头的“烧钱速度”已有不同的解读。微软与Meta的投资模式截然不同。Meta在第三季度财报公布后，尽管收入增长22%，股价却暴跌超过11%。原因在于其资本支出上调至700-720亿美元，但未能明确回报路径，显然受到前几年元宇宙投资的影响。

　　华尔街形容Meta的态度为“失控式支出”，而微软的97亿美元投资则被视为“被需求倒逼的投资”。Azure的算力短缺、OpenAI模型的训练需求以及企业客户对Copilot的订阅都是实实在在的收入来源。微软的投资是为了兑现现有订单，而非简单的故事讲述。从数据来看，2025年，亚马逊预计资本支出将达到1250亿美元，谷歌约910亿美元，而微软则预计约350亿美元，同比增长74%。尽管Meta的数字看似高，但其投入的有效性却受到质疑。

　　换句话说，微软是在“买增长”，而Meta则像是在“赌未来”。华尔街的共识也愈发清晰——市场开始青睐“算得清楚的钱”，而对“说不清楚的梦”则趋于惩罚。微软与IREN的合作将进一步稳固其估值，而Meta则因自身的支出问题而陷入困境。

　　IREN的蜕变与挑战

　　对于IREN而言，这笔交易几乎是其命运的转折点。曾经，IREN是全球领先的比特币矿企，依靠自建的绿色电力与液冷系统大规模运行ASIC矿机。如今，这套基础设施被“移植”到了AI时代：机房、冷却和电力供应链均可复用，只需更换GPU设备，便能切入AI云服务市场。

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　　IREN的优势主要体现在三个方面：首先是能源优势，2.9GW的清洁电力合约使其在成本上具备竞争力；其次是工程经验，IREN在液冷机柜上的经验已积累五年；最后是客户背书，获得微软的合作意味着其信用从加密货币行业转向华尔街。

　　然而，IREN在获得微软合同后也面临现金流风险，合同周期较长，IREN需要先投资约58亿美元购买硬件，而微软仅预付20%，剩余款项需依靠债务融资来支撑，这对IREN的股价构成了挑战。此外，合同中设有里程碑考核，一旦进度滞后，微软有权暂停付款，这意味着IREN不仅要建设机房，还需与时间赛跑。

　　AI能源的未来：从可再生到核能

　　微软与IREN的合作不仅是一场关于算力的竞赛，更是一场关于能源的抢位战。随着AI模型的日益庞大，推理成本不断攀升，电力正在成为科技行业的核心瓶颈。目前，几家大型科技公司应对这一挑战的策略大致相同——先锁定可再生能源，再布局自建电力。

　　谷歌早在2021年就提出了“24x7碳中和能源”计划，亚马逊在弗吉尼亚州的新园区则完全依托风能供电，而微软这次则直接选择与拥有独立电力资源的IREN合作。但未来，这场能源游戏可能会迎来新变量：核能。

　　根据高盛的研究报告，预计到2030年，数据中心的电力需求将比2023年增长约160%，仅靠可再生能源可能难以满足新增需求。因此，几家科技巨头已经开始试水核能。微软与Constellation Energy签约重启宾夕法尼亚州的Three Mile Island核电厂，计划为微软提供835兆瓦的电力，签约期长达20年。同时，微软还与美国能源部旗下的爱达荷国家实验室合作，利用其自有的AI技术加速核电许可流程，目标是缩短建设审批周期。

　　微软在2025财年内明确计划投入约800亿美元用于新一代AI数据中心的建设，其中部分预算将直接用于电力基础设施的升级及核能项目的验证。换句话说，微软不仅仅是“租用他人的电”，而是开始思考“自建电厂”的可行性。

　　对于科技公司而言，核能带来的收益主要体现在三方面：首先，它提供24小时稳定的基荷电力，解决了风光能源的不稳定性；其次，核能被视为“零碳”，有助于企业实现环境、社会和治理（ESG）目标；最后，核能能够显著降低长期能源成本。

　　不过，核电的审批速度慢、周期长以及监管严格，商业化小型模块反应堆（SMR）仍处于早期阶段。但从长远来看，算力大战最终将演变成“能源大战”，谁能掌握稳定、清洁、可扩展的电源，谁就能在下一代云计算中抢占先机。微软与IREN的合作只是一个开始，未来微软可能会更深入地绑定电力资产，构建“算力自给”的能源闭环。

　　结语：算力托管时代的来临

　　如果说2023年是AI模型之年、2024年是应用之年，那么2025年注定将是“基础设施之年”。微软的97亿美元合同标志着一个拐点：AI云服务的底座正在“去中心化”。从过去的自建数据中心，到如今的委托独立运营商托管，科技巨头开始用资本市场的逻辑优化扩张速度。

　　IREN、CoreWeave、Northern Data等“新云”公司，正成为这些巨头的能源与算力承包商。这一趋势对资本市场的影响深远，未来几年，估值的重心将从“AI软件故事”转向“AI物理资产”。

　　微软依然是生态的龙头，凭借应用端的变现能力保持稳定增长；而像IREN这样的新型算力公司，则将在周期波动中寻求生存空间。AI行业的边界，正在从“代码”向“电网”延伸。微软在算力上的投资，体现了其从软件巨头向“AI能源公司”的转型决心。尽管短期内，重资本投入可能压低利润率，但从长远来看，它用电力换增长，用基础设施换护城河。AI的尽头，或许并非模型，而是能量。在全球数据中心如新型工业区般遍布的未来，谁能掌握稳定、清洁、低成本的电力，谁就能成为下一个“云时代的地主”。微软已经提前布局，而市场也才刚开始意识到这一转变的深远意义。

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