基础化工PVDF行业研究报告：PVDF：锂电与光伏加持下的明星氟聚合物

　　锂电池对PVDF的消耗量有望于2022年超过涂料

　　PVDF主要应用于涂料、线缆护套、锂电池、石油化工和输油管、水处理膜、光伏组件背板等许多领域。其中，受下游锂电、光伏等需求快速增长的驱动，PVDF短期内呈现出供需错配格局，价格大幅上涨。据百川盈孚数据，截至8月5日，聚偏氟乙烯（PVDF）山东粒料级、山东粉料级的产品均价分别达到了22.0、22.5万元/吨，分别较年初上涨214.29%、221.43%，锂电用报价22.0-35.0万元/吨，实际成交因产品质量、功能用途等差异较大，高端锂电池级PVDF价格最高可达50万元/吨。我们预计2021-2023年，国内PVDF需求量分别为6.09万吨、7.28万吨和8.35万吨，YoY分别为26.80%、19.55%和14.69%，我们预测锂电池对PVDF的消耗量有望于2022年超过涂料。

　　供需错配格局下PVDF价格有望进一步上涨，国产替代前景广阔

　　早期仅外企阿科玛、苏威、吴羽掌握锂电池级PVDF的生产工艺，且采取技术封锁。随着国内企业逐渐掌握生产工艺、产品质量逐步提高，PVDF国产替代前景广阔。国内多家PVDF企业纷纷投产，2019年国内仅2.5万吨产能，2020年已达到7万吨，产能大幅增长180%，有效产能6.48万吨。据百川盈孚数据及我们统计，目前国内已知待投产能共有12.5万吨，PVDF产能有望保持高增速。然而。目前国产锂电池级PVDF在低端领域用量较大，而高端领域PVDF的供需格局仍存在明显缺口。由于短期内装置试产、投产量较小，难以缓解供给短缺问题，PVDF价格有望进一步上涨，我们看好PVDF景气度有望维持1-2年。

　　原料及PVDF产品价格已大幅上涨

　　目前国内由乙炔路线和VDC路线生产R142b，PVDF生产则包括R142b、VDC、R143a、R152a等路线，不同的技术路径要求选择不同的热解温度、催化剂及促进剂。其中，作为制冷剂用途的R142b产品（二代制冷剂）受到生产及使用两端的配额管理。目前浙江R142b报价为95000元/吨，月度涨幅为46.15%、较年初涨幅达到375.00%，较去年同期上涨493.75%。我们建议关注具有上游原料配套的一体化优势企业。

　　投资建议：建议关注具有上游原料配套的一体化优势企业

　　伴随未来几年在高性能、高附加值氟产品等应用领域的不断深入，我国氟化工产业快速发展的势头有望延续。我们看好产业链完整、基础设施配套齐全、规模领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业。我们建议关注具备或拟建PVDF产能的氟化工企业东岳集团、巨化股份、华安新材料、乳源东阳光、昊华科技等，并建议关注上游原料生产商金石资源、三美股份。

　　风险提示

　　PVDF价格大幅下跌，新增产能进度高于预期，原材料市场波动剧烈，下游需求不及预期等。

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