美国的“明星独角兽”：私募规模更大，为何还要IPO？

发布时间：2025-11-14 00:50

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今年，美国大型初创公司的私募融资活动远比IPO活跃。

根据彭博和PitchBook的数据，截至11月4日，规模超10亿美元的私募融资交易达21起，总额1080亿美元；而同等规模的IPO仅10起，募资133亿美元。

在人工智能和科技巨头 aspirants 的推动下，从OpenAI到Databricks等公司在私募市场获得了巨额融资和高昂估值。然而，对于投资者而言，一个核心问题依然存在：既然私募市场如此慷慨，这些公司为何最终仍要走向公开市场？

答案在于时机和战略选择。Baillie Gifford的私募公司投资者Chris Evdaimon表示，这些公司“明天就可以上市”，但它们选择保持私有状态，以便在不受公众审视的情况下投资于亏损业务或进行并购。

尽管如此，银行家和投资者普遍认为，这些公司最终会进行IPO。此举并非单纯为了迎合市场时机，而是为了在自身发展的巅峰时刻，从一个“实力地位”出发，实现价值最大化。

IPO为何仍是终局？

当前，许多初创公司倾向于保持私有化，部分原因是投资者愿意在其盈利前为增长提供资金。Evdaimon指出，“目前，私募市场正在奖励增长。” 此外，日益增多的非公开股权出售，也为长期支持者和员工在IPO前获利了结提供了机会，缓解了上市的紧迫性。

尽管可以灵活地在私募市场融资，但多数观点认为，这些高估值的私有公司最终仍会上市。Evdaimon表示，它们只是在选择时机，以便“从实力地位出发”实现价值最大化。

以OpenAI为例，该公司近期的公司重组即被视为在为最终的公开上市铺路。而金融科技公司Klarna Group Plc在成立二十年后，也于今年9月完成了上市。

今年大型IPO的表现喜忧参半。数据显示，虽然这些公司的加权平均回报率高达40%，跑赢标普500指数，但在10家公司中，有4家的股价已跌破发行价。

整体的优异表现主要由稳定币发行商Circle和CoreWeave等少数公司所带动。

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