前海人寿与宝能系的崛起及其背后的风险与挑战

01前海人寿的扩张与挑战

△ 快速发展及批评

在短短三年内，前海人寿便走完了平安需要16年才能达成的历程，其五年计划更是瞄准了高达1200亿的自有物业目标。前海人寿以超凡速度崛起，通过潮汕商人的精明与果断，迅速在全国扩张。 姚氏兄弟无疑将潮汕商人的精明与果断展现得无以复加。借助前海人寿这一核心金融平台，一个涵盖综合物业开发、金融、现代物流、文化旅游及民生产业等多个领域的庞大资本帝国已悄然崛起。

然而，这种激进的扩张策略也引发了不小的争议。前海人寿被揭露采用高薪挖角等非常规手段来拓展业务，且其总规模保费的九成以上都依赖于高现金价值保险这一高风险险种。近日，有消息透露，保险监管机构已对前海人寿等险企展开驻点检查。

市场人士指出，“宝能系这几年的运作过于激进，其资金链的稳健性是市场关注的焦点。”其激进的扩张策略引起争议，对资金链稳健性以及市场合规性引发关注。前海人寿的野蛮生长态势也引起了广泛关注。在复杂的资本系中，无论其产业如何交错、持股如何隐秘，都离不开一个核心的金融平台来通联内部资本、实现财务融通。

据公开资料显示，前海人寿由宝能集团旗下的深圳市钜盛华实业发展有限公司牵头筹建，并联合多家公司共同持股。自2011年9月获准筹备至2012年3月正式开业，前海人寿仅用一年半的时间便实现了规模保费的大幅增长。今年1-4月，其规模保费更是直追2013年全年，显示出强劲的增长势头。

“前海人寿的崛起速度确实令人瞩目。”深圳一保险业人士由衷地感叹道。然而，在追求规模与速度的同时，前海人寿也面临着不小的挑战与风险。

△ 高现金价值保险的风险

事实上，前海人寿自诞生之日起便展现出一种剽悍的气势。以高现金价值保险为主的产品结构，使前海人寿面临高资金成本、流动性风险，以及偿付能力的挑战，被视为高风险。 从筹建之初就以“3倍同行工资”为旗号广泛招揽人才，随后更是以每月新开1-2家分支机构的迅猛速度扩张。仅仅三个月后，公司便成功签下了第一张保单。今年5月12日，前海人寿上海分公司的开业，更是标志着其省外扩张的序幕拉开。目前，前海人寿的分支机构已遍布全国近20个地区。

这种迅猛扩张的背后，潮汕商人的精明与果断被展现得无以复加。然而，在前海人寿的这种高速增长中，也暴露出一些问题。在保险行业内，前海人寿因其业务模式而备受争议。由于其民营股东的短期利益驱动，这些保险公司往往倾向于销售高现金价值的保险产品，以快速拉取现金流。

那么，什么是高现金价值保险呢？简而言之，这类险种主要以万能险为主，通过银行及网络销售渠道进行销售。其特点是预期收益高、产品期限短、保障功能相对较弱，但资本占用较大。据保监会最新统计数据显示，今年1至4月，前海人寿此类产品的规模保费收入高达96亿元，占其同期所有保险产品总规模保费的近九成，这一比例无疑凸显了其产品结构的畸形及高风险性。

△ 前海人寿与宝能集团的关系

前海人寿受宝能集团控制，密切联系通过多项重大关联交易体现，引发市场对其资金来源与运作真实意图的质疑。 前海人寿作为一家民营保险公司，也可能面临道德风险。近年来，该公司为了拓展业务，频繁采用高额手续费和高薪挖角等手段，这些行为已经引起了监管部门的注意。同时，前海人寿高管流失严重，这在同类公司中较为突出。

有传言称，这背后与前海人寿实际控制人宝能集团的“强势”经营策略有关。甚至有保险业人士质疑，前海人寿可能已沦为控股股东的融资工具，存在利用关联交易等投资通道进行内幕操作等违规交易的风险。

△ 地产与保险的结合

同时，宝能集团在房地产领域的布局也对前海人寿的风险状况产生了影响。宝能集团的地产投资借助前海人寿的资金支持，有潜在风险及收益。 宝能集团计划在未来五年内投资1200亿元，开发建设40个创新型购物中心，并全部统一自持经营。这进一步增加了前海人寿的复杂性和风险性。

值得注意的是，姚振华在房地产领域有着更为广泛的产业版图。他曾与王石等人一同成为《特区拓荒牛卅载竞风流》的上榜人物之一，被誉为“隐形地产的大鳄”。其旗下的核心地产平台宝能地产股份有限公司在深圳、北京、天津等地均有广泛涉足，项目类型包括住宅、商业地产、旅游地产和养老地产等。其中，深圳的土地储备尤为可观，正在运营中的项目有宝能太古城、宝能龙华项目及西丽宝能华府等。此外，南澳桔钓沙白金五星级酒店项目和深圳国际物流总部基地项目亦规模庞大。

保监会此次驻点检查的重点，正是针对采用公允价值法对投资性房地产进行估值的保险公司，以防范其利用地产评估增值或滥用公允价值计量等方式，虚增偿付能力充足率或粉饰财务报表。

保险与地产的结合使偿付能力管理复杂，同时面临资金链风险。

02姚振华及宝能系的崛起

△ 宝能集团及姚氏兄弟

“宝能集团旗下的每一块地都蕴藏着巨大的价值，比如位于深圳罗湖区的笋岗物流园区，它未来有望成为罗湖新中心区的重要组成部分，其潜在价值已远超百亿。而这块地，正是姚振华事业腾飞的起点。”一位长期在宝能集团任职的知情人士向记者透露。资料显示，宝能集团在2012年时的土地储备已超过2000万平方米，遍布全国。近年来，宝能集团更是提出了雄心勃勃的计划：在未来五年内，投资1200亿元开发40个创新型购物中心，并全部自持经营。

姚氏兄弟以蔬菜生意起步，历经多年发展，构建了综合物业开发和金融等多领域帝国，前海人寿崛起成其战略中重要一环。 姚振华与姚建辉为潮州人，自1992年踏足深圳以来，便涉足了多个领域。如今，他们已成功打造出了一个庞大的商业帝国。前海人寿的股权设计也颇具隐秘性。根据公开资料显示，公司共有七大股东，其中宝能集团公开承认的关联公司仅有钜盛华一家。

△ 宝能系的产业布局

值得注意的是，前海人寿的股权设计也颇具隐秘性。根据公开资料显示，公司共有七大股东，其中宝能集团公开承认的关联公司仅有钜盛华一家。而钜盛华作为注册资本高达17.6亿元的公司，其背后隐藏的资本运作痕迹值得关注。 宝能系涉足地产、物流、金融等，旗下公司众多，结构复杂，展现出强大的资本实力与市场影响力。

Ba=能系旗下的前海人寿与多家公司存在关联，这些关联不仅体现在股权结构上，也体现在业务合作和资金流动上。前海人寿与宝能系之间的紧密联系，引发市场对其资金来源与运作真实意图的持续关注。

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