开源证券：订单落地带来持续催化人形机器人Q4有望开启大行情

发布时间：2025-09-10 07:20

　　开源证券发布研报称，临近10月，特斯拉(TSLA.US) Gen3机器人定型越来越近，后续订单落地的消息将给板块带来持续催化。Q4国内头部企业加速资本化，主机厂或发布新品，叠加高规格产业政策支持。判断四季度机器人板块有望在海内外共振下，开启面向2026年全年的大贝塔。特斯拉链聚焦“强确定性”，国产链把握“供应链卡位”与“应用场景放量”两个方向。推荐震裕科技（300953）(300953.SZ)、唯科科技（301196）(301196.SZ)、隆盛科技（300680）(300680.SZ)、五洲新春（603667）(603667.SH)、浙海德曼(688577.SH)、雷迪克（300652）(300652.SZ)等。

　　开源证券主要观点如下：

　　特斯拉Gen3定型渐近，国产机器人订单持续落地，Q4有望开启大行情

　　近期特斯拉机器人消息不断，包括：为马斯克制定1万亿新薪酬计划，战略全面转向AI，预示机器人产业落地进入临门一脚阶段;发布最新金色版Optimus演示，惊艳拟人的灵巧手是最大亮点，或暗示灵巧手正向着高度仿生、精细化方向升级，是Gen3方案迭代强确定性的重点。临近10月，Gen3机器人定型越来越近，后续订单落地的消息将给板块带来持续催化。Gen3机型定型后，特斯拉将进行大规模制造的测试，预期出货量预计3-5万台;并可能同步开发面向未来大规模量产的Gen4机型，同时对供应商产能建设、海外建厂等提出明确的要求。同时Q4国内宇树、智元等头部机器人明星企业加速资本化，小米、赛力斯（601127）、理想等主机厂或发布人形机器人新品;国内高规格产业政策组合拳可期。2026年国产机器人出货量有望迎来10倍增长。该行判断四季度机器人板块有望在海内外共振下，开启面向2026年全年的大贝塔。特斯拉链聚焦“强确定性”，国产链把握“供应链卡位”与“应用场景放量”两个方向。

　　特斯拉：锚定“强确定性”及“技术变化”，聚焦供应链核心标的

　　特斯拉在战略层面持续加注机器人：为马斯克制定1万亿新薪酬计划，目标包括交付100万个AI机器人，商业化运营100万辆Robotaxi，市值增加至8.5万亿美元，战略全面转向AI，预示机器人产业落地进入临门一脚阶段;发布“宏图Ⅳ”，表示未来80%以上公司价值将来自Optimus，机器人成为公司顶层设计最重要环节之一。最新发布的推出金色版Optimus演示视频里，集成Grok理解自然语言并自主行动，尤其是灵巧手高度拟人极为惊艳(出于保密原因或为假手)，或暗示灵巧手取得质的飞跃，朝着仿生化、拟人化方向迭代，是Gen3方案迭代强确定性的重点。特斯拉链首选“强确定性”：从Gen1到目前方案迭代具有持续性，主要是在之前硬件架构上的优化调整且不轻易更换;供应商进入门槛高，不仅仅是商务配合能力和研发能力，更看重工程能力、大规模量产降本及全球化供应能力。其次是“技术趋势带来的边际变化”，如轻量化、新型减速器(行星、摆线)、一体化关节模组、轴承、灵巧手(微型丝杠、传感器)等。

　　国产链：“供应链卡位”与“应用场景放量”

　　宇树科技计划在2025年四季度递交IPO材料，智元机器人拟受让上纬新材29.99%股权。宇树、智元等头部明星企业资本化加速，国内产业支持力度强劲，国产机器人出货量有望迎来大幅增长，核心受益两大方向：(1)核心供应链：包括核心零部件、头部供应链及代工制造。目前国内人形机器人企业大部分没有上市，长于研发而短于制造，通过与具备成熟制造能力的公司合作，有望率先实现量产。(2)应用场景：特种行业、巡检、物流、生活健康服务、教育五大场景有望率先放量，重点关注相关场景订单释放带来的业绩高弹性。

　　投资建议

　　(1)特斯拉：推荐震裕科技、唯科科技、隆盛科技、五洲新春;受益标的：拓普集团（601689）、信质集团（002664）、浙江荣泰（603119）、新泉股份（603179）、银轮股份（002126）、骏鼎达（301538）、凯迪股份（605288）。

　　(2)国内核心：推荐浙海德曼、雷迪克;受益标的：涛涛车业（301345）、荣泰健康（603579）、迅捷兴、雷赛智能（002979）、东土科技（300353）、步科股份。

　　风险提示

　　经济波动、关税、地缘形势、油价汇率、安全事故等。

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