聊聊瀚森制药的成长 翰森制药 2022年营业收入约人民币93.82亿元，其中创新药收入约50.06亿元，占总收入比重较2020年的18％大幅...

翰森制药2022年营业收入约人民币93.82亿元，其中创新药收入约50.06亿元，占总收入比重较2020年的18％大幅提升至53.4％，已稳固占据公司总营收半壁江山。研发投入从2019年的11.21亿元增长至2022年的16.93亿元（占当期营收比重达18％）。预期到2025年将上市超过15款创新药。

翰森制药集团的经营主体是江苏连云港“江苏豪森药业”，通过Fortune Peak和瀚森国际（香港）的三层结构间接持有豪森药业100%股权。该公司针对中枢神经系统、抗肿瘤、抗感染、糖尿病、消化道和心血管六大领域，包括抗肿瘤药物普来乐、抗感染药物泽坦、糖尿病药物孚来美等。

我们看看这家公司的发展史。

1995年，兼任连云港制药厂长的孙飘扬与香港人合资在江苏成立豪森制药。

1996年，孙飘扬的妻子钟慧娟辞掉教师工作，成为豪森制药掌门人。

1997年，第一款抗生素“美丰”研制成功，一经推出即大获欢迎。

2000年，在江苏连云港推出首个GMP生产车间，生产固体口服制剂。

2002年，获中国GMP证书，生产大容量注射剂。

2003年，活性制药成分获FDA认可。

2006年，获批成立博士后科研工作站。

2014年，迈灵达（吗啉硝锉氯化钠注射液）获批作为1.1类新药在中国销售。

2016年，普来乐注射用培美曲塞二钠通过日本PMDA认证。

2018年，瀚森制药登陆港交所。

2019年，1.1类新药、国内首个糖尿病长效周制剂孚来美（聚乙二醇洛塞那肽注射液）上市。

目前上市6款新药，顺利的话第7款最近获批。这7款药分别是：

1、1.1类抗生素----吗啉硝唑氯化钠注射液（生物药，二线用药2014年上市，自研，目前属国谈，专利期至2027年9月）

1.1类糖尿病-----聚乙二醇洛塞那肽注射液（化药，国内首家长效GLP-1，自研，二线用药2019年5月上市，目前国谈，专利期至2037年7月）

3、1.1类白血病-----甲磺酸氟马替尼片（二代TKI抑制剂，自研，限费城染色体阳性的慢性髓性白血病2019年11月上市，目前国谈，专利期至2033年9月）

4、1.1类慢性乙肝炎------艾米替诺福韦片（2021年6月上市，自研，目前国谈，专利期至2035年7月）

5、一线肺癌------甲磺酸阿美替尼片（1类药，全球第二个三代EGFR-TKI创新药，自研，2020年3月上市，目前国谈，专利期至2.39年5月）

6、视神经脊髓炎------伊奈利珠单抗注射液（生物药，从Viela Bio引进，2022年3月上市，限抗水通道蛋白4(AQP4)抗体阳性的视神经脊髓炎谱系疾病，目前国谈，专利期至2027年9月）。

7、1类药培莫沙肽注射液-----自研，2021年9月报产还未获批（2023年6月22日完成补充资料），他（原名：培化西海马肽注射液）的新适应症上市申请已于2022年5月获国家药监局受理，将有望成为首款国产长效月剂EPO药物，这是翰森的第7款创新药。非透析患者的Ⅲ期临床也已招募完成，据机构预测，培莫沙肽的销售峰值将达到15亿元。这么高的峰值？一周三次（即每周一、三、五或二、四、六口服）的罗沙司他（2024年6月专利到期）在有生之年的口服HIF- PHI抑制剂峰值也就20-25亿元人民币，瀚森的注射型月剂培莫沙肽能达到15亿元？这样值得吃个瓜。

瀚森上市6款药，其中有两款2027年专利到期，比阿利沙坦的专利期还要早一年。目前均在医保内，也就是说2022年的5款医保内创新药约50亿元营收，预计2023年创新药营收约60亿元。当下也新增六项进入临床阶段的创新药项目，包括三项处于临床阶段的BD引进项目。当前医药一二级市场悲观，对应港股市值756亿港元，及700亿元人民币市值。这50-60亿元的营收要是大嫂瀚森在A股估计至少得1000-1200亿元市值吧，配得上大哥恒瑞2022年医保内8款新药销售不到90亿的营收，2023年医保内11款新药销售，预计110亿营收，截止目前，加上全球改良后独家药盐酸右美托咪定鼻喷雾剂 2.2类已经上市14款药。恒瑞当前仍有10款药NDA，其中3个是引进，其中有4个在2023年6月底有抢注成功的可能，但是让人心跳的是到今天6月28日都还没有上市的音讯。到目前为止，据不完全统计，恒瑞BD的15款药中，退别人的货有4个药，被别人退货有1个药，对外授权6个，引进4个，对应当下约3000亿市值。

信立泰2020年一次性解禁的首次员工持股每股获利5.36元，三年收益18.75%，2022年第一批解禁的第二次员工持股每股获利7.82元，当年收益35%，2023年第二批解禁的第二次员工持股每股获利8.11元，当年收益36%，也可以说到目前为止第二次员工持股年化收益约35%，从投资角度来说已经是个不小的收益了。

面对大嫂的50-60亿元的营收信立泰又需几个药就能实现了呢？面对大哥的90亿营收，信立泰又需几个药几年后实现呢？$信立泰(SZ002294)$ $翰森制药(03692)$ $恒瑞医药(SH600276)$

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