乱世之王：黑天鹅的智慧 提到黑天鹅，你第一反应会想到什么呢？施华洛世奇的项链，柴可夫斯基的芭蕾舞剧，还是静谧湖面上的一抹黑色？塔勒布眼中，黑天鹅...

提到黑天鹅，你第一反应会想到什么呢？施华洛世奇的项链，柴可夫斯基的芭蕾舞剧，还是静谧湖面上的一抹黑色？

塔勒布眼中，黑天鹅是不可预知的未来，是影响世界背后的真实力量。

畅销书作者斯科特·帕特森在新书《逆风翻盘》中，对“黑天鹅”理论进行了介绍，并详细分析了塔勒布等华尔街著名投资人如何利用“黑天鹅”理论，在危机中赚取巨额利润。

[美]斯科特·帕特森 著；中信出版集团 出版

01 黑天鹅的由来

17世纪以前的数千年里，欧洲人确信天鹅都是白色的。直到人们在澳大利亚第一次发现了黑色天鹅。仅仅这一次观察，就颠覆了上千年来人们对白天鹅百万次观察所产生的结论。

“黑天鹅”指的是极罕见、难预测，但一发生便会造成深远影响的事件。如“9·11”事件、2008年金融危机和2020年的新冠疫情等，这些事件深刻改变了世界的格局乃至人们的行为习惯。

不只发生在宏观，个人生活也可能遇到黑天鹅。教育行业从业者突然失业，看好的投资标的突然暴跌。黑天鹅无处不在，一发生便带来很大冲击，但又几乎被所有人忽略。

02 搞懂黑天鹅现象，要了解两个重要概念

1）世界可二分为：平均世界和极端世界

平均世界里，单个事件的影响很小，个体再怎么作妖，也难对整体产生重大影响。狂徒张三很喜欢吃冰淇淋，今天硬是要自我一把：用冰淇淋撑死自己。即便如此，一天摄入的卡路里对一年的总量仍是微不足道。

而极端世界里，个体能够对整体产生不成比例的影响。同样1000个人，这次我们来统计他们的平均资产，把一个人随便替换成马斯克，结果将天差地别。

信息和技术大爆炸前，我们的世界往往是平均的。而随着互联网等技术的飞速发展，信息传播速度指数级增长，极端事件的影响力被迅速放大，社会经济结构逐渐向极端世界转变。少数互联网巨头垄断趋势加剧，二八法则越发明显。头部网红赢者通吃，顶级作家的销量远远超过那些不知名作家的总和。落后的概念早已不是低于平均，只要不是前几便是落后。

2）火鸡科学家的警示：过去之于过去的未来，不等于现在之于现在的未来

村里有个挺老大的火鸡场，农场主每天11点准时喂食。火鸡中的一名“科学家”观察这个现象快一年了，从无例外。聪慧如斯，它认为自己找到了伟大的定律。感恩节这天，它向全体火鸡宣布自己开悟了：每天上午11点，自有食物降临。但这天没有食物降临，它等来的是农场主的屠刀。

①“火鸡科学家”指的是，人会把在某个时间段、某个特定区域获得的“成功经验”，当作“放之四海而皆准”的真理。而且一个人越成功，就越容易成为一名坚定的“火鸡科学家”。

我们可能在一件事情上或者某个领域成为专家，便乐于指导别人。但我们总会遇到经验之外的领域，如果不深究结论背后原理和适用场景，只依靠惯性思维，很可能就成了感恩节前的火鸡。

②从火鸡出生，它就进入了极端世界。做一名幸存的火鸡，归纳法不可信。过去的1000天，不会告诉你关于第1001天的任何信息。在农场里，数据的增加和知识的增加是不成比例的。观测样本在囊括到黑天鹅事件之前，即使数据量百倍增长，火鸡的知识增长其实是0。

③感恩节当天杀鸡，在火鸡看来是黑天鹅，在农夫看来是白天鹅。换句话说，黑天鹅和信息差，或者认知有关。回想人生某个方面，我们有没有在不知不觉间扮演着火鸡科学家。直到某一天，突然得知了那个打破你所有幻想的答案。当时看是突然，事后看确是合理，甚至是必然。

如果是在投资中呢？如何避免成为火鸡？

03黑天鹅投资观：同时手握杠铃的两端

杠铃策略强调同时持有大额的低风险资产与少量高风险资产，以此在保持安全的同时又能额外获取高回报。这种策略的设计宗旨在于规避风险，并在可能的市场剧烈波动中保持收益。

塔勒布推崇杠铃法则——将85%-90%的钱投入极低风险的资产中，比如国债，来享受确定性，剩下的10%-15%投向极具不确定的高风险品种，比如期权，来享受正向黑天鹅带来的收益，完全放弃中等风险的投资品。

正向黑天鹅是指那些发生概率极低，但一旦发生，会带来远超预期巨大积极影响的事件。负向黑天鹅则是发生概率极低，但一旦发生，会造成远超预期严重负面影响的事件。

通过杠铃法则，负面黑天鹅来临时，你会遇到少量亏损。正向黑天鹅来临时，你会一夜暴富。

环宇资本（塔勒布担任投资顾问）每年拿出组合的 1% 购买大盘指数看跌期权。2020年3月，价外指数看跌期权迅速变为价内期权，溢价大幅上升，使得环宇资本的旗舰基金 “黑天鹅保护协议” 收获惊人回报。《福布斯》估算，该基金当年3月收益高达3612%，而其投入的保护交易成本可能不足1亿美元。

1987年10月19日美国历史级别大股灾、2001年“9·11”事件、2008年金融危机........每一次黑天鹅事件发生，塔勒布总是用这种方式盆满钵满。这给了我们一种启发：得有两种配置方案，一种求稳（足够安全），一种高风险高回报（成本要足够低。关于投资的观点我们后面再择机详细分享）。杠铃策略的精髓在于，多次小失败不能打败你，一次大成功便可成就你。

04 黑天鹅的人生观：没有人是安全的

极端世界里彰显着马太效应，即强者愈强，此番种种，俯拾即是。更富有的家庭，有更好的社会关系，健康保障，教育环境，下一代也更有机会执掌鹅城。早期学术论文被引用较多的学者，文章有更高的曝光度，由此产生更多的引用量。无数人和憧憬平等，金字塔尖永远只能站得下一小部分人。

塔尖上的人便可高枕无忧了吗？“大老虎”锒铛入狱，明星人设一朝崩塌。柯达胶卷被数码相机淘汰、诺基亚被智能手机取代，美国大银行在1982年亏完了自美国有银行业以来的所有盈利。

反过来讲，在极端世界里，也没有人受到完全失败的威胁。由小人物组成的长尾正越来越多地影响整个世界，他们通过创新、独特视角等影响世界。《喜剧之王单口季》冠军付航原本被同学称为 “差生”，比伯最初只是个加拿大小镇上通过网络发布翻唱视频的普通少年，乔布斯早期在车库中与朋友一起捣鼓电脑。

如果想在宇宙中寻找一粒确定的微尘，找到它的概率等同于你出生的概率，人生天地间，本身就是奇迹。愿我们不再为小事烦心，满怀希望地热爱的生活。

*来源：丁夫子的小客栈；作者：丁一

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