上半年家电零售高增长，格力美的迎来估值修复

（原标题：上半年家电零售高增长，格力美的迎来估值修复）

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6月份，我国社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点；环比增长0.35%。6月我国消费需求延续恢复态势。

2025年1-6月社会消费品零售数据几个关注点：

1、社会零售品消费总额1-6月份同比上升5%，其中网上实物销售额同比上升6%，占零售大盘的比例仍在提升。

2、家用电器和音响类产品6月份销售额同比增长32%，1-6月累计同比增长30%，主要得益于国补政策带动 (2025年第一季度仅为19.3%)。

3极端炎热电器带来空调需求激增等，增长特别快的品类为空调、智能音箱与音响器材、小家电，6月份开始天气持续炎热，预计空调销售将实现大幅度增长。如果接下去7月份8月份天气继续保持高温，三季度空调消费也会非常火爆。

自上年9月份以来持续保持两位数增长。家电产品零售向好还进一步向生产端传导。1至5月份，家用电器行业增加值增长6.9%，洗衣机、饮水机、空调产品产量分别增长9.3%、7.9%、5.9%。1至5月份，家用电器制造行业营业收入增长6.0%。

珠海市统计局公布的数据，2025年上半年，珠海家用电器和音像器材类商品零售额同比大幅增长。 其中，1-2月，全市限额以上家用电器和音像器材类商品实现零售额10.37亿元，同比增长41.8%。1-5月，家用电器和音像器材类零售额同比增长82.0%。

我们看珠海统计局的数据关于家用电器的增长速度更加猛。珠海家用电器企业基本上就以格力电器为主。

今年，我国加码实施消费品以旧换新政策，将家电补贴品类从8大类扩容至12大类，新增微波炉、净水器等热门产品，并提高空调补贴数量，为消费市场注入强劲动能。对个人购买2级及以上能效空调，单人最高可补3台。政策红利叠加用户需求升级，推动空调行业进入结构性增长新阶段。

奥维云网（AVC）大家电研究测算数据显示，目前现有空调存量市场预估 6.3 亿台存量换新需求占比超 50%。

2024 年全球空调保有量约 20 亿台，预计 2030 年将突破 25 亿台，2050 年接近 60 亿台。东南亚（年均增速 12%）、中东（15%）、欧洲（9%）为主要增长区域，而中国在东南亚、中东非市占率超 80%。

2024 年中国空调出口量达 8742 万台，同比增长 28.7%，出口额 167 亿美元，创历史新高。对墨西哥、巴西、泰国等 “一带一路” 国家出口增速超 50%，成为海外市场增长主力。

格力空调线上零售进步明显。据AVC数据显示，空调线上零售额占全部渠道零售的比例，已从2018年的57%升至2021年的71%，线上销售成为空调市场的重要渠道。而格力线上零售市占率从2018年的21.6%升至2021年的28.6%。

格力电器发布2025年一季报。报告显示，公司一季度营业收入为415.07亿元，同比增长14.14%；归母净利润为59.04亿元，同比增长26.29%；扣非归母净利润为57.17亿元，同比增长26.34%；基本每股收益1.07元。报告期内，格力电器基本每股收益为1.07元，加权平均净资产收益率为4.21%。

美的集团2025年第一季度财报显示，公司营业收入和净利润均实现显著增长。营业收入达到1278.39亿元，同比增长20.49%；归属于上市公司股东的净利润为124.22亿元，同比增长38.02%。

海尔智家发布了2025一季报。财报显示，海尔智家一季度实现营业收入791.2亿元，同比增长10%；归母净利润54.9亿元，同比增长15%；扣非归母净利润53.64亿元，同比增长15.61%，经营质量继续稳步提升。

今年以来最强高温席卷我国，多地气温突破纪录，部分地区甚至逼近40℃大关。极端天气下，以空调为首的清凉家电市场迎来高温下的增长机遇。

“热浪”掀空调销售狂潮，东北带火“清凉家电”

年的空调市场在以旧换新和消费需求的双驱动下实现增长，其中国补政策空调由1台扩围至3台，成为了今年空调市场销量增长的核心原因。

与往年的高温天气不一样，今年夏天，东北等地罕见高温令空调需求爆棚。奥维云网（AVC）数据显示，6月23日—29日及6月30日—7月6日两周，黑龙江省线下空调市场销售额分别同比增长817.68%和438%，吉林省线下空调销售额分别同比增长128.76%和788.4%。

京东近7天东北地区的空调成交额同比增长超7倍，黑龙江、吉林、辽宁三省均跻身成交区域TOP 10。

2025年家电三大巨头的业绩大概率是会继续保持营收和利润的双位数增长，估计是格力电器的利润增长速度高于营收。所以今年下半年的家电板块的公司都会迎来市场估值水平的修复空间。目前家电板块龙头公司低估值加业绩双位数增长和分红促家电行业估值修复。

格力电器为例，作为低估值高分红代表企业，公司最新市盈率仅8倍这是昨天股价上涨后近半年才突破了8pe的水平，按照目前股息率7%远超银行理财利息和银行的分红回报率，格力在整个家电行业中，剔除市盈率为负数的公司之后，格力电器市盈率处于行业最低水平。

下半年格力和美的有希望估值修复与成长双击可期。

$格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ $海尔智家(SH600690)$

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