递表

（转自：弗若斯特沙利文）

2025年7月7日，又一家A股公司正式递表港交所——星源材质(11.720, -0.01, -0.09%)首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信建投(24.870, -0.07, -0.28%)国际。

公司是世界领先的锂离子电池隔膜制造商。2024年收入为35.06亿元，净利润为3.71亿元，2025年前三月收入8.81亿元，净利0.51亿元。

公司自2016年及2023年起分别于深圳证券交易所创业板及瑞士证券交易所上市，A股代码：300568.SZ，截至7月8日收盘，星源材质A股最新市值是163.57亿元人民币。

据悉，星源材质成立于2003年，是世界一流的锂离子电池隔膜制造商。根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，公司是中国首家掌握锂离子电池隔膜干法单向拉伸技术的企业，2024年按出货量计算，公司干法隔膜的市场份额全球排名第一。

公司是最早进入海外市场的中国锂离子电池隔膜制造商之一，在生产、研发和客户群方面建立了全面的全球网络，全球布局覆盖中国、欧洲、东南亚（「东南亚」）及美国等九大生产基地，并在华南、华东、日本及瑞典设立研发中心，服务超过100名领先的锂离子电池客户。

公司收入主要来自销售锂离子电池隔膜（包括干法隔膜、湿法隔膜及涂覆隔膜）。

弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）一直是助力企业赴港上市的领导者，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。根据LiveReport大数据（统计数据截至2025年6月30日），2025年1-6月，以及过去12个月和36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为29家（市占率71%），52家（市占率64%），161家（市占率69%）港股IPO成功上市企业提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一。基于2025年上半年的业绩表现，弗若斯特沙利文以超过78%的市占率为32家2025年上半年港交所递表有效期内的A股上市公司提供独家行业顾问服务。2025年下半年，弗若斯特沙利文有望继续保持以专业服务助力企业实现“A+H”的绝对领先优势，持续领跑港股IPO行业顾问服务市场。

星源材质财务分析

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024：

收入分别约为人民币28.67亿元、29.82亿元、35.06亿元、7.06亿元及8.81亿元，年复合增长率为10.59%；

毛利分别约为人民币12.85亿元、12.9亿元、9.84亿元、2.55亿元及2.08亿元，年复合增长率为-12.47%；

净利润分别约为人民币7.48亿元、5.94亿元、3.71亿元、1.06亿元及0.51亿元，年复合增长率为-29.58%；

毛利率分别约为44.82%、43.28%、28.07%、36.11%及23.57%；

净利率分别约为26.08%、19.91%、10.57%、15.02%及5.73%。

公司近三年营收增加，但毛利、净利逐年下降，增收不增利，产品销量增加但市场竞争导致产品平均售价下降，整体产品毛利下降。

截至2025年3月31日，公司经营活动现金流1.99亿，账上现金22.45亿。

星源材质行业情况

全球及中国电池隔膜行业的市场规模

按出货量计算，全球电池隔膜市场规模从2020年的64亿平方米增至2024年的277亿平方米，复合年增长率为44.5%。于2024年，中国的电池隔膜出货量为全球第一，占主要国家市场约84.0%。

2024年，全球电池隔膜行业的总出货量约为277亿平方米。五大企业占全球电池隔膜市场总出货量约65.1%。2024年，公司在全球电池隔膜市场排名第二，市场占有率为14.4%。

2024年，中国电池隔膜的总出货量约为233亿平方米。五大企业占中国电池隔膜市场总出货量约77.5%。2024年，公司在中国电池隔膜市场的市场占有率约为17.1%，排名第二。

星源材质主要股东及管理层

陈秀峰教授持股12.71%，陈女士持股0.03%；其他A股股东持股87.26%。

联系电话：021-5407-5836

全球增长咨询公司，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）融合全球64年的咨询经验，27年来竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助超10,000家客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位，实现融资及上市等资本运作目标。

沙利文大中华区的投融资业务实现了对中国国民经济的全行业覆盖，包括对新经济、新基建等所有经济热点的高度关注，涵盖数字基础设施、消费电子、双碳新能源、医疗与生命科学、餐饮与新零售、半导体与集成电路、智能家居、汽车与出行、康养服务、食品与饮料、信息通信技术、金融科技、地产与物业、矿业冶炼、美容时尚、大数据与人工智能、物流与供应链、建筑科技与装饰装潢、特种新材料、文化娱乐、企业级服务、跨境电商贸易、基础设施建设、环保节能科技、教育与培训等。

沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近三千家公司成功在香港及境外上市，是国内投融资战略咨询领域的领军企业。近10年来，沙利文连年蝉联中国企业赴香港及境外上市专业行业顾问市场份额的领导地位；且近年来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的A股、科创板等上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。

64年以来，沙利文通过其遍布全球的近50个办公室，利用强大的数据库和专家库、运用丰富的专业知识和咨询工具，帮助大量客户（包括全球1,000强公司、国内外顶级金融机构以及其他各类领先企业等）完成了包括但不限于尽职调查、估值分析和第三方评估工作等工作，达成了战略目标；创立一系列市场地位研究工具及方法论，创新性提出“FSBV沙利文品牌价值模型”，已向超1,000家企业提供市场地位研究及品牌价值评估服务，持续助力大量中国品牌实现国内与出海增长战略。

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