点拾备忘录：如何延长我们职业生涯的“巅峰期” 导读：这是第5篇点拾备忘录，投资和体育竞技很像，一名球员的职业生活黄金期是有限的，一个投资人的投资黄金期也是有限的，那么...

导读：这是第5篇点拾备忘录，投资和体育竞技很像，一名球员的职业生活黄金期是有限的，一个投资人的投资黄金期也是有限的，那么如何在有限的生命周期中，做一个长跑者呢？

许多人可能都知道，投资和体验比赛经常拿出来做比较，两者是非常像的，从某种意义上都是一种“竞技”。体育比的是身体上的能力，投资比的是脑力。而且在许多体育比赛中，也有各种各样的数据（比如说棒球、橄榄球、篮球、足球等），可以通过数据做大量的分析。投资也是类似，无论是投资者的交易数据，还是上市公司的财务数据，都有各种数据能分析。

投资和体验比赛还有一点非常像，结果是运气和能力的结合。许多一场决胜负的球赛，结果的不确定性很高。比如说世界杯经常有冷门，比如说我最爱的橄榄球都是一场定胜负，很多强队会输给弱队，比如说美国大学生篮球NCAA为什么有疯狂三月（March Madness），就是因为所有淘汰赛都是一场定胜负。而投资收益率，也是时间越短，收益的不确定性越高，越难区分能力和运气。

但是，我认为投资和体育比赛还有一点很像，那就是运动员的职业寿命是有限的，职业的黄金期更有限，而一个基金经理，职业寿命的黄金期也是有限的。这是我过去几年思考最多的问题：如何延长我们的职业黄金期，做到真正的长期投资。

以下是我的具体思考。

有限的职业生涯黄金期

我上次和一个朋友聊到足球，说到我们其实处在一个历史上根本没出现过的年代，有两位超级巨星梅西和C罗长期包揽了金球奖。如果看他们之前的足坛历史，从来没有出现过这样的“绝代双骄”时代。反之更正常的是，一些超级巨星的快速陨落。比如说曾经巴西足球的“国王”阿德里亚诺，由于不自律的生活，很快就不行了。大部分足球明星到了30岁之后，就过了巅峰期。如果从一名球星生命周期的收入来看，他一生可能只能拿一次大合同，像C罗和梅西这样的球星，非常非常罕见。

一个正常的体育明星，他的职业生涯是很有限的。比如说我特别喜欢看橄榄球，橄榄球里面的Running Back（跑卫）通常22岁大学毕业进入NFL职业联盟，打到30岁左右就要退役了。我们经常会线性思维一个人的巅峰状态，事实上99.9%运动员的巅峰状态只能保持几年。这也是为什么NFL历史上最伟大的球员（俗称Goat）是四分位Tom Brady，他在40多岁的高龄依然能保持极高的竞技状态（今年极有可能拿NFL的最有价值球员）。

那么和投资相关的职业，无论是职业的基金经理，还是卖方分析师，甚至像我这样和投资有关的职业，职业生涯也是相对有限的，而且职业生涯的黄金期更有限。很多年前，我就见过一个朋友，他讲了一句虽然我不怎么爱听，但非常客观的话：你应该趁着能赚钱的时候，多赚钱，因为有一天你的职业生涯也会结束。这个周期会比竞技体育更长一些，可能是10年或者15年，但不会永远保持极高的个人竞技状态。

但是，这又和我内心的价值投资世界观违背了，投资不应该是越来越值钱吗？巴菲特和芒格，到了90多岁依然活跃在投资的第一线。投资不应该是赚长期的钱吗？

后来我开始明白一个事情，我们要做的很多事情，就是要把职业生涯拉长。因为，投资确实有复利效应，越到后面这个雪球越到，但你要确保这个雪球能滚40年、50年。我们应该如何做到呢？我觉得有几点：

建立一个长期有效的策略

既然出发点是长期，那么无论你做什么，要确保这个策略是长期有效的。长期有效代表两个事情：1）你不会因为时代的变化而被淘汰；2）这个策略今天的有效不会折损你的未来。

我们还是以体育运动员为例，如果这个球员的踢球方法和体能、速度又很大关系，那么这个方法就很难长期有效。因为大部分人的体能速度是会下降的，这也是为什么NFL里面跑卫的职业生涯比较短，大部分人都是靠身体在吃饭。但是，如果你的方法和用脑子比赛，那么这个方法大概率长期有效。

投资也是如此，无论你是一个什么方法，这个方法必然需要能长期和时间陪伴。为什么我们今天看到的投资大师都是做基本面价值投资的？因为基于公司基本面的投资策略，是一种长期有效的方法。当然，我这里说的基本面价值投资，并不是单纯指低估值，而是通过基本面研究去获取投资收益的方法。

有些投资方法，根本不是长期有效。比如说依靠信息优势获取收益，没有一个人永远能在信息上建立优势。或者一些涨停板敢死队的方法，可能在某种特殊的时期才有效，一定注册制放开后，市场流动性向好公司集中，这种方法也不会有效。也有一些特别辛苦的投资方法，比如说长期跑调研看公司，和各种各样的人交流，这种方法会折损未来的身体，到了一定年龄后也做不下去了。还有诸如技术面交易，这种方法更多运用在量化投资，但管理规模到了一定体量也没有超额收益了。

找到一个长期有效，并且适合自己的方法，并不能确保你能走多快，但能确保你能走得更远。

保持一个长期可持续的状态

这个问题是我过去几年思考比较多的，一个长期可持续的状态，就是那种你会喜欢今天自己的状态，而不是用今天的辛苦换未来。我们入行的时候，多多少少都经历过一周工作100个小时，甚至更多的节奏，也一定有过许多一晚上只睡几个小时的日子。这种状态，必然不是一种长期可持续的状态，无非是我们在年轻的时候希望更辛苦努力，让我们到了某种年龄后有选择保持放松的职业生涯。

一个长期可持续的状态，必然是把工作和生活结合得比较好。你的工作或者投资，一定不能牺牲自己的身体，甚至要把身体健康放在更重要的位置。你的工作或者投资，一定不是以赚钱为唯一目标，而是基于内心的热爱，并且把这种初心能够长期保持。你的工作或者投资，一定不能以牺牲家庭为代价，因为这必然是一种不可持续的状态。

到了一定年龄后，我越来越明白，一个长期可持续的状态，就是不要为了某一个短期目标支付很高的“代价”。反过来说，一旦你支付了很高的“代价”，你自然就会期望一个更高的回报，导致心态失衡后，进入一个负循环。

我们看投资大师巴菲特和芒格，他们每天似乎都很“闲”，就是按部就班到公司，看看书和财报，和人打打电话，然后按部就班下班了。巴菲特和芒格，每天也过得很简单规律，并没有为了研究一个股票，废寝忘食，也不会在一个股票上赚钱后过度兴奋。我想，这就是一种长期可持续的状态。

打造长期的“约束条件”

就像绝大多数运动员都想踢球踢一辈子，没什么人是想着打几年球就退役一样，绝大多数的投资者都想着做一辈子投资。大家的问题并非不想长期，而是没有条件长期。所以说，打造长期的“约束条件”极其关键。

第一个约束条件：声誉。巴菲特把声誉看做是最重要的东西，他说永远不会做任何损害声誉的事情。声誉是打造长期最关键的条件。为什么投资是可以滚雪球的？那是因为你真的可以一直不断做下去。而投资是一种交易，是基金经理和上市公司的买卖交易，也是基金持有人和基金经理的买卖交易。在所有的交易环节中，信任是最重要的。一旦一个人失去了声誉，那么就失去了长期的最关键条件。

许多损耗声誉的事情，表面上看似能获得不错的短期利益，其实拉长时间看，是非常不值得的。所以我们绝对绝对不要做有损自己声誉的事情，不要认为市场是健忘的……

第二个约束条件：身体。即便投资是一场脑力竞技，但没有良好的身体条件也是万万不能的。我在过去这一年，对于身体的健康思考特别多。我自己开始了比较规律的健身，每周会去3-4次健身房，并且把锻炼身体放在每天很重要的位子。

巴菲特和芒格到了90多岁还能做投资，是因为他们能够活得足够长。而且他们在那么高的年龄，依然精力充沛，思维敏捷。事实上，好的身体包含许多部分，比如说良好的情绪、健康的生活方式、愉悦而强大的内心等等。我们经常在年轻的时候，不怎么注意身体，这些不好的习惯和生活方式，会在某一天让我们加倍奉还……

知道短期的局限，才能做到真的长期

很多时候，我们正是因为看到了一个事情的负面，才能把正面做好。记得有一次访谈C罗的时候，问他为什么能够坚持每天吃同样的食谱？C罗的回答是，因为在他职业生涯中看到了太多生活不自律而迅速陨落的足球明星（PS，C罗每天睡觉也很早）。因为知道了职业生涯的有限，才能真正把职业生涯的周期拉长。

事实上，职业生涯的有限、职业生涯“巅峰期”的有限，是我们每个人都会遇到的问题，因为一个人的状态也是有周期的。人性的周期、万物的周期、思想的周期、年龄的周期等等。我们要知道，不可能永远保持在一个最好的状态下，不能对当下的自己线性外推。另一方面，我们可以努力延长这一切。只有明白了人生黄金期的短暂，才能做到真正的长期。

也和朋友们一起共勉，我自己也想着像海外大师一样写几十年的投资思考，那么我也会努力让自己把比较好的状态一直保持下去，时间终将见证一切！

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