遥望科技的转型之路：直播电商与即时零售的机遇与挑战

011. 遥望科技财务状况

1.1 ▣ 营收净利的矛盾

在遥望科技旗下签约明星贾乃亮稳坐抖音“带货一哥”宝座之际，该公司却深陷亏损困境。遥望科技（002291.SZ）2024年半年度报告揭晓，期内营收达29.78亿元，同比增长31.56%，然而归母净利润却为负值，达到-2.19亿元，同比下滑5.2%，亏损幅度有所扩大。

借助明星光环，遥望科技在电商直播领域迅速崛起，营收持续攀升。但这种增长主要依赖于大规模流量投放，导致公司毛利率受到压缩。同时，大额的减值损失计提也在侵蚀公司净利润，使得盈利能力持续下滑，至今仍未摆脱亏损命运。

1.2 ▣ 毛利率困境

遥望科技，这家曾以“星期六鞋业”闻名于世的公司，在转型电商直播后，虽然营收迅猛增长，但毛利率却仍未完全修复。其2024年半年度报告揭示，尽管期内营收高达29.78亿元，同比增长31.56%，但归母净利润却为负值，亏损2.19亿元，同比下滑5.2%，显示出公司盈利状况的严峻形势。

值得注意的是，今年上半年，公司的服装鞋类行业毛利率为40.35%，显著高于互联网广告行业的水平。实际上，除了2021年之外，公司的互联网广告行业毛利率均低于服装鞋类行业。这种差异无疑对公司的整体盈利状况构成了挑战。

1.3 ▣ 大额计提减值影响

遥望科技的亏损状况，主要归因于其计提的各项资产减值准备以及期间费用的增长。今年上半年，公司共计提资产减值损失和信用减值损失分别为963.40万元和3938.01万元，同比分别增长了135.9%和219.43%，这直接影响了公司的净利润。值得注意的是，自2021年起，遥望科技便开始大幅计提减值损失。2021年，公司一次性计提了5.23亿元的减值损失，同比激增超过500%，由此公司便陷入了亏损的困境。此后，在2022年至2023年期间，公司继续保持大额计提减值的趋势，两年合计计提金额达到8.05亿元。此外，在期间费用方面，今年上半年公司总计支出4.91亿元，同比上涨38%。其中，管理费用作为最大项，同比增长33.56%至2.92亿元，这主要归因于遥望科技打造的X27 PARK商业综合体投入运营所带来的折旧摊销费用和物业费用等的增加。

022. 转型挑战与策略

2.1 ▣ 直播电商的转型历程

遥望科技在2017年遭遇巨亏后，开始探索新的业务领域。2019年3月，公司斥资17.71亿元收购了遥望网络88.5651%的股权，从而正式转型互联网业务，并在2022年更名为遥望科技，标志着从A股“女鞋第一股”向“直播电商第一股”的转变。转型后的遥望科技，逐渐剥离了上市主业，并大力发展直播电商业务。从营收结构来看，公司来自互联网广告行业的收入占比在五年内从41.26%激增至91.44%，而服装鞋类的收入占比则相应地从58.63%降至8.37%。今年上半年，互联网广告行业的收入占比更是攀升至95%以上，服装鞋类则进一步缩减至3.94%。

2.2 ▣ 面临的财务挑战

然而，直播带货业务并非如外界所想象的那样赚钱。为了获取更多流量和曝光度，遥望科技不得不持续投入流量投放，这无疑增加了公司的成本，并对毛利率水平构成了挑战。从2019年至2023年，公司互联网广告行业的毛利率呈现出持续下滑的趋势，具体数据为39.96%、28.16%、16.16%、16.45%和1.12%。尽管今年上半年该业务的毛利率有所回升，同比增加了4.2个百分点，达到7.38%，但与2022年同期的22.03%相比，仍存在显著差距。

2.3 ▣ 投资者质疑与市场挑战

在主业持续亏损的背景下，遥望科技计划进军即时零售领域，并启动了X27 MINI前置仓项目。该项目计划在杭州设立多个前置仓，并尝试开展社区配送服务。这种模式在成本方面相较于传统便利店和超市具有显著优势，因为它在社区周边建立仓库，并结合线上订单和线下即时履约，从而满足本地消费者的即时需求。

然而，投资者对此举持谨慎态度。他们在互动平台上提出疑问，如“在连续多年亏损、团队缺乏相关管理经验且与现有业务关联不大的情况下，公司为何要进入即时零售这一高投入领域？”这些质疑反映出投资者对公司此项决策的担忧。

事实上，即时零售市场的竞争日趋激烈。除了传统的电商平台，抖音等新兴力量也加入其中，进一步推高了市场的不确定性。目前，美团闪购、京东到家和饿了么等平台已在该领域占据领先地位，它们拥有完善的物流和配送体系，能够有效地满足消费者的即时需求。这些巨头的深厚用户基础、品牌认知度和配送网络对新进入者构成了重大挑战。

此外，即时零售市场的变革不仅限于竞争格局的调整，还涉及供应链管理的复杂性。企业需要高度精细地管理从商品采购到最终配送的每一个环节。商品质量的保证和配送的及时性已成为企业竞争的关键因素，这无疑对供应链管理提出了更为严苛的要求。

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