国货美妆植物医生闯关IPO，其依赖的加盟模式有风险？

　　北京植物医生化妆品股份有限公司(以下简称为“植物医生”)深交所主板IPO申请已正式获受理。

　　植物医生本次拟募集资金总额近10亿元,计划用于营销渠道及品牌建设、总部及研发中心建设、生产基地技术改造及信息化系统升级四大项目。

　　植物医生的成立可回溯至1994年,专注于高山植物护肤品的研发、生产与销售。从成立时间来看,植物医生比如今A股上市的几家头部美妆公司珀莱雅(82.720, -0.18, -0.22%)、贝泰妮(44.290, 0.10, 0.23%)(44.190, -0.15, -0.34%)、水羊股份(16.200, -0.09, -0.55%)(16.290, -0.04, -0.24%)等等都要早,已积攒了足够的行业底蕴。

　　2000年后,国际品牌相继入华,不少美妆公司创始人都在这一阶段认识到代理商生意的局限性,从而创立自己的品牌。植物医生创始人谢勇也不例外。然而,在近十年其他美妆公司将销售渠道重心从化妆品专营店、百货商超等线下传统渠道转移至线上直播电商的时候,植物医生仍然在扩张线下单品牌店。

　　根据招股书,植物医生2022至2024年营收分别为21.17亿元、21.51亿元和21.56亿元,整体实现稳定增长。归母净利润则从2022年的1.58亿元增长至2024年的2.43亿元,年均复合增长率达到24%。主营业务毛利率在55%至60%的区间内。

　　截至2024年末,植物医生线下连锁门店共4328家,其中授权专卖店3830家、直营门店498家,线下渠道营收占总营收比例约73%。销售渠道中经销模式(含线下授权店及部分线上渠道)占比约64%、直营模式占比约36%。

　　企业咨询管理公司CIC灼识咨询经理李嘉琪对界面时尚表示,植物医生以单品牌门店为核心的渠道模式在国货化妆品品牌中具有一定代表性,其线下门店数量处于行业头部水平。植物医生于2023年11月获得了Euromonitor颁布的“全球领先的单品牌护肤品专卖店”认证。

　　在线下端,植物医生主要采取连锁经营模式,凭借广泛分布的线下门店和丰富多样的产品陈列,满足了消费者一站式即时购物需求。同时,到店护理、会员沙龙等优质线下服务的提供,也为用户带来了独特的产品体验,提供了丰富的情绪价值。

　　同样在线上端,公司一方面大力发展“小植商城”新零售模式,实现用户流量从线下到线上的延伸;另一方面,通过开设官方旗舰店、与网络达人合作等方式完成了在京东、天猫、抖音、快手等主流电商平台的深度布局。

　　据植物医生招股书显示,植物医生将石斛兰列为品牌定位和产品体系的核心支撑成分,也是其构建“高山植物护肤”差异化竞争优势的关键。该公司宣称,其联合中国科学院昆明植物研究所研发的石斛寡糖具备促进胶原蛋白自我生成的功效。围绕这一成果,植物医生打造出石斛兰紧致淡纹系列,成为最具代表性的明星产品线,并于2023年11月获得Euromonitor“全球石斛兰护肤品零售额第一”认证。

　　整体来看,植物医生在门店规模、品牌形象和科研合作上已具备一定基础,以线下专卖为核心的模式,同时布局线上化,在功效导向日益突出的美妆市场中具有优势。此次IPO新进展,会是其未来发展的关键,值得期待。

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