歌尔 “沉浮”：从巅峰到低谷的转折
在消费电子的灿烂星河里，歌尔股份曾是一颗耀眼的明星，作为果链巨头之一，它与苹果紧密相连，深度参与到 AirPods 等明星产品的制造中。凭借着苹果庞大的市场需求，歌尔股份营收和利润一路高歌猛进，股价也随之水涨船高，成为资本市场的宠儿，其市值一度攀升至令人瞩目的高度，在行业内占据着举足轻重的地位。
然而，命运的转折总是突如其来。2022 年，一则 “被苹果砍单” 的消息如同一颗重磅炸弹，瞬间在市场中掀起惊涛骇浪。歌尔股份收到境外某大客户（市场普遍认为是苹果）通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，大概率为 AirPods Pro 2。这一消息让歌尔股份股价在 11 月 9 日开盘即一字跌停，单日市值蒸发近 80 亿，此后更是持续下跌，年内股价累计跌幅近 70%，市值累计蒸发超过 1100 亿元。
订单的丢失对歌尔股份的业绩产生了立竿见影的冲击。2022 年全年，公司智能声学整机业务的营收相较去年减少了 45 亿，营收比例从 2021 年的 38.73% 大幅下降至了 24.67%，净利润同比下跌了 59.08%。到了 2023 年，消费电子周期性下行的大环境更是让歌尔股份雪上加霜，营收同比下滑 6.03%，净利润同比下滑 37.8%。曾经被视为增长引擎的智能声学整机业务陷入低迷，公司面临着严峻的增长逻辑质疑。
在资本市场，投资者信心遭受重创，歌尔股份的市值大幅缩水，从曾经的高光时刻跌落谷底，外界纷纷对其未来发展投来担忧的目光，质疑声、唱衰声不绝于耳，歌尔股份站在了命运的十字路口，何去何从，成为了市场关注的焦点。
AI 东风，吹响业绩反弹号角
就在市场对歌尔股份的未来充满担忧之时，AI 浪潮如同一股强劲的东风，为其带来了新的转机。2024 年，AI 技术在消费电子领域的应用呈爆发式增长，各大品牌纷纷推出搭载 AI 技术的硬件产品，AI PC、AI 手机、AI 眼镜等智能终端如雨后春笋般涌现。
自 2024 年第三季度以来，市场需求的回暖为歌尔股份带来了业绩增长的新契机。2024 年前三季度，歌尔股份实现营业收入 696.46 亿元，虽然同比下降 5.82%，但归母净利润却实现了 23.45 亿元，同比大幅增长 162.88%，扣非净利润 20.46 亿元，同比增长 160.22%。单季度来看，第三季度净利润更是实现 11.20 亿元，同比增长 138.16%，延续了上半年的业绩快速修复节奏。从毛利率来看，2024 年前三季度综合毛利率为 11.4%，较上年同期提升了 3 个百分点，净利率为 3.3%，相比 2023 年同期显著提升，这些数据直观地展现了公司盈利能力的显著增强。
在股价表现上，歌尔股份也一扫过去的阴霾。从 2024 年初开始，其股价便触底回升，一路震荡上扬，约一年时间涨幅约 120%，总市值重新超过 1000 亿元，重回资本市场的视野中心。这一股价走势不仅反映了市场对歌尔股份当前业绩的认可，更体现出投资者对其未来在 AI 领域发展的强烈信心。
多领域深耕，铸就 AI 时代核心竞争力
歌尔股份在 AI 领域的崛起并非偶然，而是其在声学、光学、微电子等多领域长期深耕的结果，这些核心领域的技术优势为其在 AI 时代的发展奠定了坚实基础。
（一）声学领域：创新技术，打造极致音频体验
在声学领域，歌尔股份积累了深厚的技术底蕴，凭借 20 余年的开发、制造经验，已然成为行业的佼佼者。早在 2023 年，歌尔便前瞻性地推出行业首个 XR 一站式音频解决方案，该方案整合了多种先进算法，通过对音频信号的精准处理和声学元件的精细调优，能够根据不同的 XR 应用场景，如沉浸式游戏、虚拟会议、教育培训等，智能调整音频效果。
在沉浸式游戏场景中，该解决方案利用空间音频技术，精准定位声音的方向和距离，让玩家仿佛置身于游戏世界中，脚步声从后方传来时，玩家能清晰感知敌人的位置，增强游戏的紧张感和趣味性；在虚拟会议场景下，它能有效消除环境噪音，突出人声，即使在嘈杂的环境中，也能确保参会者听到清晰、纯净的语音，提升会议的沟通效率。这种对不同场景音频体验的极致追求，使得歌尔在 XR 音频领域树立了新的标杆，也为其在 AI+XR 市场的发展抢占了先机。
（二）光学领域：持续创新，引领行业发展潮流
自 2012 年布局 XR 光学以来，歌尔光学不断加大研发投入，在光学技术上实现了多项突破，掌握了从光学透镜、光机、光波导等核心光学零组件到整机的全产业链技术，成为全球领先的 VR、AR 光学研发和生产制造企业。
2024 年，歌尔光学在光学领域动作频频，推出了一系列令人瞩目的新品。在 AR 光机模组方面，推出的 0.7cc 全彩 LCoS 显示 AR 光机模组，体积仅为 0.7cc，重量低至 1.3g，是目前行业内体积最小、重量最轻、可量产的全彩 LCoS 显示光机模组之一。该光机模组基于 0.14 英寸超小型 LCoS 面板开发，采用创新的照明光学设计，实现了超过 4.5Lm/w 的光效，在低功耗下实现高亮度，同时具备高对比度，FOV 为 28°，可灵活适配不同的光波导方案，满足客户差异化的定制需求及量产服务。另一款 0.15cc 单绿 Micro-LED + 树脂衍射光波导 AR 显示模组同样惊艳，光机采用 JBD 最新封装技术面板，结合歌尔光学超小型镜头方案，实现了 0.15cc 超小体积，重量仅 0.3g，是目前行业最小体积 Micro LED 光机模组，搭配歌尔光学自研的树脂衍射光波导镜片 Star E-P1，光效大于 1000nits/lm，模组入眼亮度达 5000nits，为打造轻量级全天候 AR 眼镜提供了可能。
在车载视觉产品方面，歌尔光学针对当前汽车中 AR-HUD 技术的痛点，展示了创新的 AR-HUD 同轴双焦面模组解决方案。该方案采用 DLP4620 单光机，通过精妙的光学设计，实现了远近虚像的空间重合，使远近图像在显示时上下对齐，解决了显示位置不适和前方遮挡物导致的模糊问题，有效提升了驾驶体验和安全性，也展现了歌尔在拓展光学应用领域的实力和决心。
（三）微电子领域：技术沉淀，把握 AI 发展关键环节
在 AI 时代，微电子技术作为智能硬件的核心支撑，其重要性不言而喻。歌尔微电子凭借在 MEMS 传感交互技术、器件及系统方面的领先优势，成为 AI + 终端升级的关键力量。
歌尔微电子的 MEMS 传感器能够精准捕捉声音、压力、加速度等多种物理信号，并将其转化为电信号，为 AI 算法提供丰富的数据输入。在 AI 语音交互场景中，其高性能的 MEMS 麦克风能够清晰采集用户的语音指令，即使在嘈杂的环境中，也能有效抑制背景噪音，准确识别语音内容，为智能语音助手、智能音箱等设备提供稳定、可靠的语音交互基础。同时，歌尔微电子在系统级封装（SiP）技术上也取得了显著进展，能够将多个芯片、存储器、传感器集成在一个封装中，大幅降低 AI 设备的体积和功耗，同时提高性能，为 AI 眼镜、AI 耳机等轻量化 AI 终端的发展提供了技术保障。
作为国内首个具备 SiP 技术能力并实现安卓耳机领域 SiP 规模化出货的厂商，歌尔微电子率先推出首款轻量级安卓系统 TWS SiP 以及首款 AI 赋能 AR 智能眼镜模组，这些成果不仅体现了其在微电子领域的技术实力，也为歌尔股份在 AI 硬件市场的竞争赢得了先机，使其能够更好地满足市场对高性能、小型化 AI 硬件的需求。
AI 智能硬件多点开花，市场前景广阔
在 AI 浪潮的推动下，歌尔股份凭借其深厚的技术积累和敏锐的市场洞察力，在 AI 智能硬件的多个领域实现了突破和增长，产品涵盖 VR/AR 设备、智能可穿戴设备、AI 眼镜等，市场前景十分广阔。
（一）VR/AR 设备：巩固行业地位，引领市场发展
在 VR/AR 领域，歌尔股份作为 Meta 等科技巨头的核心生产商，在全球 VR 市场中占据着举足轻重的地位。知名研究机构 Counterpoint Research 数据显示，自 2024 年第二季度以来，Meta 在 VR 市场中占据了约 80% 的份额，而歌尔股份作为 Meta 的供应链核心企业，深度参与了 Meta Quest 系列等多款主流 VR 产品的制造，充分受益于 Meta 在 VR 市场的领先地位。
以 Meta Quest 3S 为例，这款定位入门市场的 VR 头显，搭载了高解析度的彩透摄像头，提供了更为细腻的视觉体验，加入了手势追踪等创新功能，进一步增强了用户的互动体验。Quest 3S 的推出，不仅推动了 VR 设备的关注度和销量，也使得歌尔股份在 VR 产品线上的增长更加稳固。从全球市场来看，尽管 VR 市场在过去几年经历了一定的波动，但随着技术的不断进步和内容生态的日益丰富，VR 产业正逐渐走向成熟。国际数据公司最新报告显示，2024 年全球 AR/VR 总投资规模已达 152.2 亿美元，未来五年年复合增长率将超 20%，中国市场表现尤为亮眼，2024 年至 2029 年年复合增长率预计达 41.1%，增速居全球首位。在这样的行业发展趋势下，歌尔股份凭借其在 VR/AR 领域的技术优势、制造能力和市场份额，有望继续引领市场发展，巩固其在行业内的领先地位。
（二）智能可穿戴设备：技术赋能，满足多元需求
依托在声学和 MEMS 传感器领域的深厚技术积累，歌尔股份推出的智能无线耳机、智能眼镜等智能可穿戴设备在市场上表现出色，在音频质量、智能交互体验等方面持续领先。以智能无线耳机为例，歌尔股份生产的耳机不仅具备出色的音质表现，能够还原音乐的每一个细节，让用户沉浸在高品质的音乐世界中；还融入了先进的主动降噪技术，能够有效消除外界噪音，即使在嘈杂的环境中，也能为用户提供安静、舒适的聆听体验。同时，通过与 AI 技术的结合，耳机能够实现智能语音助手唤醒、语音指令识别等功能，用户只需通过语音就能轻松完成播放音乐、查询信息、拨打电话等操作，极大地提升了使用的便捷性。
在智能眼镜方面，歌尔股份也不断创新，推出了多款具有独特功能的产品。这些智能眼镜不仅具备时尚的外观设计，还集成了先进的显示技术、音频技术和传感器技术，能够实现信息显示、语音通话、导航指引等多种功能。市场研究机构 IDC 发布的数据显示，2024 年全球可穿戴设备的出货量预计将达到 5.379 亿台，同比增长 6.1%，其中智能戒指等新兴可穿戴设备的增长率尤为瞩目。随着人们对健康管理、便捷通讯、个性化娱乐等需求的不断增加，智能可穿戴设备市场需求将持续增长，这无疑为歌尔股份在该领域的发展提供了广阔的空间。
（三）AI 眼镜：技术突破，开拓全新市场领域
2024 年 2 月，歌尔光学在美国 SPIE AR | VR | MR 大会上，发布了采用表面浮雕刻蚀光栅工艺的全新 AR 全彩光波导显示模组 Star G-E1，解决了行业长期存在的显示效果不佳、镜片厚重等痛点。该模组采用高折射率材料和表面浮雕刻蚀光栅工艺，具备高均匀性、高亮度、低杂光等特性，即使在亮光环境下也能保持清晰舒适的显示效果。通过优化光栅材料和结构，Star G-E1 可实现 5000 尼特的峰值亮度，亮度均匀性超过 45%，色差小于 0.02，对比同类技术方案分别提升约 50% 和 100%，有效减少了图像颜色偏差，提升色彩表现。采用单层光波导镜片，厚度仅 0.7 毫米，并采用行业领先的 Micro-LED 显示方案，光机体积小于 0.5 立方厘米，在轻薄小巧的同时拥有卓越的光学显示效果。
这一技术突破，标志着歌尔股份在 AR 核心器件领域取得了重大进展，为 AI 眼镜的发展提供了关键支撑。随着 AI 技术的不断发展，AI 眼镜作为一种新兴的智能硬件设备，市场潜力巨大。市场研究机构预测，未来几年 AI 眼镜市场将迎来爆发式增长，到 2028 年全球 AI 眼镜出货量有望达到数千万台。歌尔股份凭借其在光学显示技术上的创新，有望在 AI 眼镜市场中抢占先机，开拓出全新的市场领域，成为公司未来业绩增长的重要引擎。
挑战与机遇并存，未来发展可期
（一）隐忧：破解 “苹果依赖症”，优化客户结构
尽管歌尔股份在 AI 时代展现出强劲的发展势头，但不可忽视的是，公司目前仍存在一定的隐忧。从业务结构来看，2024 年公司 56.7% 的营收来自智能硬件业务，智能硬件业务对公司营收的贡献占比较大。回顾 2022 年，苹果的砍单事件犹如一场风暴，让歌尔股份深刻体会到对单一客户过度依赖的风险，当年净利润暴跌 59%，给公司带来了沉重的打击。
不过，歌尔股份并没有坐以待毙，而是积极采取措施优化客户结构。管理层在投资者沟通会上透露，目前北美大客户（主要指苹果）营收占比已从峰值 45% 降至 38%，这一数据的变化直观地反映出歌尔股份在降低对苹果依赖方面取得的成效。为了进一步降低风险，歌尔股份加大了与其他科技巨头的合作力度，与 Meta、Sony 等全球科技巨头在 VR/AR 领域展开深度合作，巩固在 VR/AR 领域的领先地位。在智能声学整机业务方面，通过提升 TWS 耳机在其他大客户中的份额，稳定并提升了该业务的营收。
然而，要彻底破解 “苹果依赖症”，歌尔股份仍面临诸多挑战。苹果作为全球科技行业的巨头，其在供应链中的话语权极强，歌尔股份在与其合作中仍需保持高度的竞争力，以确保现有订单的稳定，并争取更多的合作机会。消费电子市场竞争激烈，客户需求多变，歌尔股份需要不断提升自身的技术创新能力、产品质量和服务水平，以满足不同客户的个性化需求，进一步拓展客户群体，实现客户结构的多元化。
（二）机遇：汽车电子领域布局，开拓第二增长曲线
在挑战之下，歌尔股份也迎来了新的发展机遇，汽车电子领域的布局为其开拓了第二增长曲线。在智能座舱领域，歌尔已低调布局三年，其车载 AR-HUD 模组成功打入比亚迪供应链，首款前装产品即将在腾势 N8 车型量产。这一成果不仅体现了歌尔股份在汽车电子领域的技术实力，也为其未来在汽车市场的发展奠定了基础。
歌尔股份与高通合作开发的智能座舱解决方案，整合了 AR 导航、语音交互等创新功能，目前正在与三家造车新势力进行联合测试。该解决方案将歌尔在声学、光学、微电子等领域的技术优势与高通的芯片技术相结合，为汽车智能座舱带来了更加智能化、便捷化的交互体验。在 AR 导航方面，通过精准的地图数据和先进的光学显示技术，将导航信息直观地呈现在驾驶员的视野中，减少驾驶员低头看屏幕的次数，提高驾驶安全性；语音交互功能则利用歌尔高性能的 MEMS 麦克风和先进的语音识别算法，实现了车内语音控制的精准度和流畅度，驾驶员只需通过语音指令就能轻松完成导航设置、音乐播放、车窗控制等操作，提升了驾驶的便捷性和舒适性。
机构研报指出，歌尔在汽车电子领域的布局具有深远的战略意义。随着汽车智能化、电动化、网联化的发展趋势日益明显，汽车电子市场规模不断扩大，车载 MEMS 传感器、智能表面技术等储备，可能在未来三年再造一个百亿级业务板块。据市场预测数据显示，2030 年全球车载 HUD 市场空间有望达到千亿，歌尔股份凭借其在光学、声学等领域的技术积累和创新能力，有望在这一广阔的市场中分得一杯羹，实现业务的多元化发展和业绩的持续增长。
总结与展望
歌尔股份在 AI 时代的发展历程，是一部充满挑战与机遇的奋斗史。从曾经的果链巨头到遭遇砍单危机，再到如今在 AI 浪潮中成功逆袭，歌尔股份凭借其在声学、光学、微电子等多领域的深厚技术积累，以及对 AI 智能硬件市场的精准布局，实现了业绩的强劲反弹和业务的多元化发展。
展望未来，随着 AI 技术的不断发展和应用场景的持续拓展，歌尔股份有望在 AI 智能硬件领域取得更大的突破。在 VR/AR 设备市场，凭借与 Meta 等巨头的紧密合作以及自身的技术优势，有望进一步巩固市场地位，引领行业发展；智能可穿戴设备将随着人们对健康管理、便捷通讯等需求的增加，迎来更广阔的市场空间，歌尔股份凭借其技术和产品优势，有望在这一领域持续深耕，满足消费者多元化需求；AI 眼镜作为新兴市场领域，潜力巨大，歌尔股份在光学显示技术上的突破，为其在这一领域的发展奠定了坚实基础，有望开拓出全新的业绩增长曲线。
当然，歌尔股份也面临着客户结构优化、市场竞争加剧等挑战，但相信凭借其强大的技术创新能力、卓越的制造实力和积极的市场拓展策略，定能在 AI 浪潮中持续创新、开拓进取，实现更大的发展，成为全球 AI 智能硬件领域的领军企业，为投资者带来丰厚回报，为行业发展贡献更多的智慧和力量。
