谁是下半年开路先锋？

今日，颓废太久的光伏板块上演"王者归来"。首航新能、通威股份等近20股涨停，硅料价格预期跳涨点燃市场热情；PCB龙头胜宏科技年内暴涨276%，再创历史新高，两年十倍……

2025上半年，北证50以39.45%的惊人涨幅一骑绝尘！科技与红利资产演绎"哑铃型"行情——人形机器人与AI概念股一度掀起科技狂潮，高股息银行股则稳健创出新高。

步入下半场，3500点攻坚战已然打响：光伏行业在下半年的开头由于政策强力干预下迎来绝地反击，人工智能或将开启"科技新纪元"，创新药在政策暖风中持续发力。

但投资者需清醒认识，这仍是一场结构性机会主导的战役，三大主线交织下，谁将成为真正的领涨先锋？又该如何规避潜在风险？

今天光伏板块大爆发

7月8日，光伏板块彻底杀疯。首航新能20%涨停，大全能源大涨近16%，通威股份涨停；拓日新能、大东南、亿晶光电、亚玛顿等全线涨停。

板块涨幅超10%个股接近20只。与此同时，港股市场太阳能板块一度大涨超5%，期货市场多晶硅上午大涨4.82%。

从昨晚开始，市场即流传一则“小作文”。市场传言要求各个企业不得低于成本价销售硅料，违反的话，轻则罚款1~5倍，重则吊销营业执照。此外，传闻通威、协鑫等前6大龙头计划通过“出资+债务”模式，成立由专人运营的公司，通过收购产能的方式实现出清。

据说协鑫科技和通威集团两家已经达成一致，并已经与一些二三线小厂进行商谈。除了硅料，光伏玻璃行业近期也传出将减产30%的信息。

据Mysteel调研，多晶硅企业报价在40元/千克以上，据下游拉晶企业反馈，之前料企报价取消。虽然部分企业最新报价还未出炉，但报价预期均在40元/千克以上。硅片企业亦有调涨意向，但总体报价暂稳。组件环节，企业与经销商反馈近期组件价格将要调涨。据SMM了解，今日市场多晶硅预期价格大幅上调，从昨日开始主流多晶硅企业皆开始测算自家完全成本，目前多个主流企业暂时停止报价。

当然，此次光伏板块还有“反内卷”概念加持，使得多头气氛更加炽热。

PCB大牛股再创新高

上半年A股500亿元以上涨幅第一名公司胜宏科技今日继续大涨9%，再创历史新高！

今年涨幅达到276%，去年涨幅为132.68%，两年时间一路上涨，持续上涨，差不多是十倍牛股。

回溯大涨逻辑及相关时间点：

2025年3月10日，胜宏科技公布了2024年业绩快报：报告期内，实现营业收入1,073,146.95万元，较上年同期增长35.31%；实现净利润116,104.01万元，较上年同期增 长72.94%。

营收和利润同比增长，净利润增速远超过营收的增速，是什么原因导致的增长？

公告里有明确的解释：公司坚定“拥抱AI，奔向未来”，精准把握AI算力技术革新与数据中心 升级浪潮带来的历史新机遇，占据全球PCB制造技术制高点，凭借研发技术优势、制 造技术优势和品质技术优势，深耕细作国际头部大客户。

这里面提到了一个国际头部大客户，市场早就知道是英伟达，然而这个年报的确不错，不过不能算非常出彩，同行业的沪电股份同样交出了漂亮的答卷：营收同比增长了49%，净利润增长了71%。

真正炸裂的是在同一天公司公告了2025年一季度预告：公司一季度净利润比上年同期增长：272.12% - 367.54%，将达到7.8亿到9.8亿元，这个数字远超了2024年四季度的3.9亿，环比增幅超过了100%。

随后公司股价迎来了高位加速上涨。

胜宏科技作为高阶HDI PCB核心供应商，无疑站上了这轮大风口。但是运用二阶导思维，既要看清其当下的“加速度”，更要警惕未来的“拐点信号”。

谁是上半年涨幅明星？

2025年上半年，上证指数累计上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%。北证50指数表现尤为突出，上半年大涨39.45%，一度创出历史新高。

三大指数涨幅不大，但结构性机会也是非常亮眼。

结构上来看，市场呈现出哑铃型特征：一方面，代表成长股的科技板块大幅上涨，如一季度的人形机器人板块，二季度的创新药、人工智能等科技创新板块表现突出；另一方面，低估值高股息的红利股，特别是银行股表现强劲，多次创出新高。

具体标的来看，谁是上半年涨幅明星？价值线数据统计如下：

1、全A涨幅TOP10

2、500亿元以上市值涨幅TOP5

3、100-500亿元以上市值涨幅TOP5

4、100亿元以下市值涨幅TOP5

下半年，谁是开路先锋？

市场步入下半年，指数冲击3500点，跟风看多的声音越来越多。

招商证券预言的“牛市II阶段”正在酝酿：增量资金形成正反馈，产业趋势纵深推进；中信证券更是断言，四季度可能迎来“指数级别牛市”。

当然对于总体牛市投资者还是不要过多奢望，只要在指数下行空间不大的情况下，相关结构性机会依然值得投资者深度挖掘。

总结整理相关研究机构提供的三条主线如下：

1、“反内卷供给侧改革”

包括光伏、汽车、钢铁、水泥、养猪等产业，产能严重过剩，上半年全行业亏损，也是今年拖A股后腿的主要板块。

6月底高层会议结束后，上面有形的手开始动起来，推动压减产能，预期开始反转。这里面最值得关注的就是光伏行业，现阶段是长周期暴跌之后刚刚开始连续暴动。

今天光伏+5.55%再次领涨大盘。预期反转阶段，往往是股市里收益率最高的阶段，就像去年9月下旬A股预期反转的那段时间一样。

天风证券认为，“反内卷”行情如果发展顺利，可能分为三阶段：第一阶段政策催化下的预期（幅度可能较小），第二段定价资源品价格上涨，第三段定价资源品高价横住的时间。目前投资者或预期类似2016—2017年带来的资源股行情，但是目前行情尚在预期阶段，后续仍需观察政策落地情况，如果没有真实的出清，行情可能不会有后续两个阶段。

2、新质生产力（AI、机器人）里的优质公司

上半年2-3月人形机器人和AI的科技股短期大涨，随后进行了一定的调整。

未来，AI Agent和具身智能/人形机器人依然会是科技发展的主角。

其中，AI Agent作为软件端，整合了以往不同大模型的能力，如多模态、推理能力、决策能力，以达到自主完成任务的能力。AI Agent将进一步拉动算力需求，推动云服务厂商资本支出持续扩张；国产AI芯片加速替代，带动全产业链技术提升也是一个看点；同时，企业级Agent需求旺盛，企业的智能化改进潜能巨大。

另一方面，人形机器人落地在即，作为硬件端，核心零部件和具身大模型的进展也值得关注；具身智能意味着AI能通过物理实体和环境实时交互。

未来依然会有科技领域的下一个Deepseek时刻（如AI Agent重大突破或人形机器人落地）到来。快的话，下半年可能会看到新东西，这就会刺激相关赛道止跌企稳，开启一波新上涨。

3、继续关注创新药进展

7月1日，国家医保局、国家卫生健康委发布关于印发《支持创新药高质量发展的若干措施》的通知，为进一步完善全链条支持创新药发展举措，推动创新药高质量发展，更好满足人民群众多元化就医用药需求，提出了如下措施：1）加大创新药研发支持力度；2）支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录；3）支持创新药临床应用：优化药品挂网程序；推动创新药加快进入定点医药机构；提高临床使用创新药的能力；完善创新药医保支付管理；做好供需双方医保服务；4）提高创新药多元支付能力；5）强化保障措施。

7月3日，国家药监局发布《关于发布优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措的公告》，十大举措支持高端医疗器械创新发展。主要针对医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械和新型生物材料医疗器械等，提出优化特殊审批程序、完善分类和命名规则、持续健全标准体系等十方面支持举措。从而促进更多新技术、新材料、新工艺和新方法应用于医疗健康领域。

于5月份启动的创新药板块下半年依然有机会，值得继续跟踪。

最后，需要警惕的风险包括：美联储货币政策反复、地缘政治冲突升级、部分行业产能出清不及预期等。建议投资者保持适度仓位灵活性，在行业轮动中把握波段机会。

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