网红经济模式火热，MCN确定性高增长

机构：华西证券

投资建议：

MCN机构在网红经济产业链中处于核心地位。MCN自2016年兴起以来，经过2017年的爆发式增长，2018年行业规模约100亿元，预计2019和2020年行业规模仍将保持6%至7%的中高个位数增长。目前业内已形成完整的产业链，工作流程更加专业化，且头部效应明显。

媒介流量入口转变下，短视频市场迅速崛起。2018年短视频市场营销规模约140.1亿，2016年至今年均复合增长率为332.2%,预计在2020年市场规模会进一步提升到600亿元。随着人口和城市化增长放缓，市场流量入口的转变将进一步加速产业整合。

下沉用户在电商市场占比较高，未来有望在KOL&KOC引导下保持高速增长。下沉市场用户目前在电商市场中占比约50%，消费者易受熟人社交影响，通过KOL&KOC消费内容场景引导，在价稳量增逻辑下，下沉市场正逐步成为电商业绩增长点。

投资建议：MCN作为当前新消费趋势下产物，我们看好其未来发展空间，给予商业贸易和传媒行业“推荐”评级，相关受益标的：元隆雅图、引力传媒、值得买、壹网壹创、华扬联众，中昌数据。

风险提示：电商直播拓展放缓，行业竞争加剧，宏观经济增速放缓。