泡泡玛特：护城河与未来（下） 上篇写了泡泡玛特的商业模式，这篇来聊聊这么赚钱的生意，为什么现在整个行业还没有出现明显的竞争对手，是资本的嗅觉不够吗？潮...

上篇写了泡泡玛特的商业模式，这篇来聊聊这么赚钱的生意，为什么现在整个行业还没有出现明显的竞争对手，是资本的嗅觉不够吗？潮玩这个行业虽然存在的时间不长，但我依稀记得23年开始整个行业就发生过一次供给侧出清。

2023年潮玩企业注册量达到峰值：全年新增潮玩相关企业达6974家，同比增长93.7%，为历年最高。2020年（908家）后，注册量逐年飙升，2021年同比增速128.7%（2077家），2022年增长73.3%（3600家），2023年达到最高增速。

所以你看泡泡玛特这门生意赚钱不是这几年才被市场关注的， 资本早就嗅到这块大蛋糕，但是为什么泡泡玛特的市场份额在没有打价格战的同时不降反增？或者说整个行业没有出现一家真正意义上的竞争对手？

我觉得是很多企业低估了潮玩IP生意的门槛，虽然没有做芯片做汽车需要非常高的技术含量，但也绝不是做几个可爱的玩偶，或者马克杯上面印刷一个热门的IP形象放在盲盒里面售卖就能躺着赚钱的，这些失败的企业很大程度上没有理解IP生意的本质，平衡好艺术和商业的关系，从而无法形成自己的竞争优势。

泡泡玛特的护城河1、先发优势：

谈先发优势前我想先聊一下最近几年比较火的词，后发优势，段永平曾经说过，要敢为天才后。我其实一直在想，商业世界中，先发优势和后发优势的理论都是对的，只是适用的场景不同。总结一句话，科技行业，可能更容易有后发优势。比如避免错误的技术路线，“免费搭乘”效应，DeepSeek可以站在巨人的肩膀上开发，或者像拼多多，享受了整个基础物流建设的红利，而潮玩行业存在明显的先发优势。

泡泡玛特的先发优势在我看有以下几点：

a,抢先独家签约关键资源，泡泡玛特早期签约的这些艺术家就是宝贵的“生产资源”，艺术家的天分可遇不可求，周杰伦也好，姚明也好，都可能是10年一遇的天才，天才艺术家的出现有随机性，泡泡玛特的早期IP的这些艺术家们也是，时间证明了这些IP常青树是经得起考验的，且通过后期的IP运营依然能够持续收到人们的喜爱，而再重新挖掘一个新的爆款IP没有我们想象中这么简单，今年我觉得就星星人比较火，其他家的潮玩IP给我留下印象的几乎没有。

b,建立潮玩行业标准和方法论，泡泡玛特可以说是凭借一己之力创造潮玩这个行业，起码在国内的商业历史上，潮玩是一个全新的概念，公司上市了，人们才发现这东西可以做成一个产业，精神需求是人们吃饱喝足后的更高追求。从IP创造-IP商业化-IP运营，这套围绕IP的方法论也是泡泡玛特在过去十多年中慢慢摸索出来的，就像王宁之前说的那样，这当中有无数个细节，是靠日积月累打磨出来的，需要时间的积淀，团队的磨练。试想一下如果现在出现某个企业手握1000亿人民币要进入潮玩，从泡泡玛特身上抢生意，成功的概率是很低的。

c,占领用户早期心智，消费行业中的品牌价值我就不多说了，泡泡玛特早已占领用户的心智，这几年泡泡玛特一直都在做这个事情，让泡泡玛特的IP在人们的生活场景中反复出现，你可以看到labubu成为了客机的涂装，巨型的泡泡玛特IP人物摆放在商业中心的门口，法国的卢浮宫，英国的剑桥，伦敦的哈罗德等等这些地标性建筑都能看到泡泡玛特的IP，从国内的一线明星到NBA球星的包包上挂一个Labubu是一种时尚潮流，你会发现泡泡玛特的IP已经润物细无声的融入到了你的生活，从原来的新鲜感变成了一种陪伴，这才算真正建立了与泡泡玛特这个品牌和IP的情感联结。泡泡玛特已经逐渐从原来的盲盒公司，到现在被大家认可为是一家潮流玩具公司，如果你对艺术感兴趣，那你一定会第一时间想起泡泡玛特。

2、全球化竞争优势：

中国制造和中国市场：这是改革开放给泡泡玛特带来的红利，这两个因素缺一不可，没有中国制造，你就无法快速的，低成本的把艺术家的创意规模化，商业化，随着现在潮玩工艺的复杂度提升，中国制造的竞争优势还在进一步体现。有制造能力，有创意但是没有市场也很难孵化出真正有影响力的艺术家，可以说是现在是泡泡玛特的时代，也是时代的泡泡玛特。

3、企业的飞轮效应

具有双边网络的平台公司，我觉得是最容易收益于飞轮效应的，企业足够有影响力了之后能够建立起一个优质的生态。特别是内容型的平台公司，举一个生活中的例子，抖音，小红书，懂球帝上的内容，很多时候网友的神评论比内容本身更有意思。一旦平台型公司飞轮转动起来，泡泡玛特就能够签约到最顶级的艺术家，保证了平台内容的持续生产力，同时拓展粉丝基础，粉丝网友们的创意是无穷无尽的，最近我看到很多对泡泡玛特IP的二创，Labubu娃衣，这些内容我很少能够在别的潮玩企业中看到，整个生态的丰富度会反哺泡泡玛特的内容，加深企业的护城河。

泡泡玛特团队的长期主义，商业直觉，和对自己能力圈边界的认识，我一直觉得也是它重要的护城河，篇幅有限今天就不展开了。

泡泡玛特的未来

泡泡玛特的天花板在哪里，说实话我也不知道，我只知道年赚100亿大概率不是泡泡的天花板，手办和毛绒玩具是有天花板的，它受制于收藏者的物理空间的限制，但是IP产业的延展性很强，IP可以做成实物比如饰品，积木，马克杯，甚至家用电器，也可以做成一种体验，比如乐园，游戏，电影，音乐等等，这当中任何一个品类的出圈都可能形成泡泡玛特的第三第四增长曲线，这需要我们发挥想象力，这也是王宁目前主要做的两件事即集团化和国际化，目的都是为了提高泡泡玛特的天花板，我依然认为泡泡玛特的时代才刚刚开始。

做泡泡玛特的长期股东是需要感性+理性结合的，习惯从财务数字中关注企业的发展质量，至于一两个季度的增长快慢，全年利润的到底多少这本账怎么算，我觉得都不是主要矛盾，从我自己的渠道的得知泡泡玛特今年内部的目标是业绩增长100%（不一定准确），那么62.5亿的利润到底配多少PE合适，每个人都有自己的答案，发挥充足的想象力，尊重时间，尊重经营，愿泡泡泡玛星辰大海，征途如虹。

@今日话题 $泡泡玛特(09992)$

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