于洋已无独立管理产品，明星基金经理“公私募”切换坦途不再

　　21世纪经济报道记者杨娜娜 上海报道

　　6月7日，富国基金发布公告，宣布增聘张弘为富国阿尔法两年持有期混合基金（以下简称“富国阿尔法”）基金经理。值得注意的是，今年3月8日，富国新动力灵活配置混合基金（以下简称“富国新动力”）也已增聘基金经理林庆。

　　这两只基金均由“弃私返公”后被报以众望的明星基金经理于洋管理，也是他回归富国基金后仅有的两只基金。

　　而这两则增聘信息的发布也意味着于洋旗下已无独立管理基金，此变动也在随后引发了市场和持有人对其可能再度离职的猜测。

　　有业内人士透露，相关增聘安排至少在年初时就已确定。

　　01 出道即巅峰：公募黑马的黄金时代

　　于洋本科毕业于南京大学生物制药专业，硕士毕业于中国科学院上海生命科学研究所。医药科班出身的他于2015年加入富国基金，不到两年便开始管理自己的第一只基金——富国新动力。在2020年“奔私”钦沐资产前，于洋曾在富国基金管理过5只基金：

　　据统计，这5只基金在其离任时规模合计接近96亿元。

　　这5只基金中，管理时间超1年的有4只，其中有3只基金的业绩回报曾位居同类基金第一。

　　管理时间最久的富国新动力，在2019年录得超71%的收益。从2017年至2020年（2020年6月5日离任），该基金连续四年实现年度正收益。尤为突出的是2018年，当沪深300全年下跌超25%、同类基金平均亏损接近13%时，于洋管理的该基金逆市斩获近7%的正收益，且全年最大回撤仅为19.6%，由此夺得当年主动权益基金业绩冠军。

　　于洋管理富国新动力期间，其业绩表现和回撤控制显著优于葛兰、万民远等医药基金经理。且这期间，于洋管理的两只基金都位列同类基金前十名。

　　管理规模最大的富国精准医疗同样业绩出色。于洋管理期间的2018年、2019年两个完整年度不仅都赚到了正收益，2018年还以近30%的区间回报荣登2018年偏股基金半年度冠军，2019年基金收益甚至超过67%。

　　富国生物医药科技A虽未夺冠，但业绩也排在同类基金前6%。

　　这一时期，于洋最鲜明的能力是个股挖掘，部分个股甚至赚到两三倍的收益，他本人也曾在交流中将大部分超额收益归功于此。

　　例如，2017年四季度刚接手富国新动力后挖掘的中欣氟材（002915）和科创信息（300730），当季涨幅均超240%；其先于全市场挖掘的疫苗股康泰生物（300601），2018年上半年股价涨幅近100%；在迈瑞医疗（300760）、华特达因（000915）、爱尔眼科（300015）、药明康德（603259）、金域医学（603882）等多只医药股，以及突破能力圈布局的亿纬锂能（300014）、光弘科技（300735）、三七互娱（002555）等非医药股上，于洋均获利丰厚。

　　优秀的业绩叠加较强的回撤控制能力，使得于洋声名鹊起，市场认可度大增，一度被称为“行业黑马”。

　　其管理的基金规模也随之水涨船高。富国新动力在2018年初时规模仅有0.27亿元，到2020年一季度末时，规模已经接近32亿元。

　　富国新动力季度份额变动

　　02 高光时出走：私募一年，选择退场

　　2020年6月6日，富国基金连发多条公告，宣告了于洋的离任。

　　于洋曾在交流中解释：2020年中旬医药板块涨到新高点，医药投资难度太大，买的公司估值自己较难接受；另外在公募研究个股时间较少，也会被相对排名裹挟，有时不得已要做出有违常识的决策，因此决定离开。

　　2020年9月，基金业协会网站显示的备案登记中，于洋的名字出现在钦沐资产的出资人名单上——其出资195万成为钦沐资产持股39%的股东。另一位出资人是柳士威，他曾是老牌私募源乐晟资产的研究总监，也是于洋在安信证券时的同事。钦沐资产创立后，于洋担任合伙人、投资总监。

　　于洋在私募时管理的产品业绩依然耀眼，钦沐创新成长甚至实现“一年翻一倍”：

　　据统计，钦沐创新动力1号仅2021年的年度收益就接近37%，持仓主要分布在医药、科技等行业。在多数顶流私募受挫的2021年，如此业绩有力印证了于洋挖掘成长股的突出能力。

　　也因此，成立仅一年，钦沐资产管理规模便迅速突破50亿元。据钦沐资产介绍材料，2021年1月时其规模突破10亿，8月时突破40亿，而于洋个人管理规模占比在九成左右。

　　然而也是在成立仅一年以后，于洋便开始退出。2021年10月，于洋退出钦沐资产持股；同年11月30日，卸任所管全部私募产品。彼时钦沐资产规模已缩水至50亿元以下。截至今年6月10日，据第三方销售平台统计，当前钦沐资产规模已不足10亿元。

　　2021年11月11日，退出钦沐资产前，于洋写了一封给持有人的信，信中提及两个关键信息：

　　一是所管产品表现整体达到目标。“过去近一年市场极度分化，简单持有核心资产的策略已经失效，我们以绝对收益为核心追求目标，产品净值整体达到最初设定的目标。”

　　二是退出源于对未来自己业绩无法达到预期的考虑。于洋解释，“基于绝对收益目标，个人投资风格在未来一段时间内很难获得较好的绝对收益；其次在创立私募以来，运营事务占据不少精力，无法专注于单纯的投资工作，多方面因素导致在投资业绩上无法达到自己预期目标，偏离了公司创立时追求卓越的初衷。”

　　钦沐资产的办公室，位于上海的东方纯一大厦11楼。这栋楼上，还有两家明星基金经理“公奔私”创立的知名私募，一家是钦沐资产隔壁的丹羿投资，另一家是高几层的聚鸣投资。

　　有接近钦沐资产的人士告诉记者，于洋在私募期间虽然业绩表现优异，但其本人在管理过程中并不松弛，时常倍感压力和焦虑，因此常会与同楼其他私募交流寻求慰藉。

　　实际上早在2021年9月时，于洋的产品就已经在陆续清退中。有相关人士告诉记者，其直销产品免除费用进行清退。

　　多位从业人士指出，公募基金经理“奔私”后，因为研究及销售资源支持锐减，如果是创始人更是长期处于高能耗状态，很多基金经理都会面临“水土不服”的问题，有不少明星基金经理“奔私”后管理的产品近几年面临不小的压力。

　　比如中欧基金原基金经理周应波，其曾管理6年之久的中欧时代先锋，管理期间年化收益超27%，同类排名2/136。但周应波在2022年“奔私”后最早一批成立的运舟成长精选基金，至今没有实现正收益。据第三方渠道数据统计，截至最新净值日期2025年6月6日，成立近3年以来，运舟成长精选1号依然亏损23.51%。

　　东方红资管原基金经理林鹏，管理的东方红睿华沪港深曾以近68%的复权净值增长率成为2017年度混合型基金冠军。但在2020年6月创办和谐汇一资产后，首批产品和谐汇一远景系列基金，净值表现同样引发持有人担忧。第三方渠道数据显示，截至最新净值日期2025年5月30日，成立近5年以来和谐汇一远景1期依然亏超32%。

　　03 回归后遇冷：业绩承压，光环褪色？

　　2021年12月，赶在新年来临前，于洋“弃私返公”，回到了老东家富国基金。

　　回归公募之初，市场对于洋的期待颇高。有基民在喊话，“看到于洋回来了，火速加仓”。

　　2021年12月30日于洋接掌富国新动力，仅仅5天后，富国基金即公告将该基金限购额度设置为5000万元/天；10天后，该基金再次宣布限购，将单日限购额度收紧至5000元。

　　然而回归后的于洋，业绩表现呈现高开低走的态势。

　　富国新动力未能延续昔日辉煌，2022年至2024年连续三个年度录得负收益。2024年尤其显著，当多数主动基金在“9·24”后收复不少失地、同类基金平均收益达4.15%时，富国新动力却亏损0.42%，同类排名1548/2253（约后1/3）。2025年以来（截至6月9日），在同类平均收益近4%的情况下，该基金仍亏损0.6%。

　　持仓行业（申万一级）显示，此前重仓的医药生物行业，在2024年下半年遭到大幅减持。至2024年末，医药生物行业占基金净值比仅有0.79%，仓位主要转向通信、银行、家电、石油石化、保险等价值板块，其中银行仓位升至近四成。

　　2025年一季度，于洋再度大幅调仓，多只个股新进前十大重仓，但前十大已无医药生物相关个股，银行股也仅剩被大幅减持、持仓市值不足2亿元的招商银行。此番调仓使其错失医药板块回暖行情，也未能充分把握到银行股的“鱼尾”行情。

　　于洋在2025年一季报中阐述调仓逻辑，“在市场处于各类预期与情绪充分演绎后的相对高位环境下，或许不适宜进行大规模风格切换。因此，在保持原有核心持仓框架的基础上，着重进行了个股结构调整：一方面精选家电、白酒及钢铁行业的龙头公司进行加仓，另一方面增配了具备较明确成长逻辑的优质标的。”

　　富国阿尔法，与于洋一起管理的蒲世林是在2023年1月6日卸任的。2023年该基金收益2.5%，同类排名优异（186/3389，前6%）。但2024年未能保持，在同类平均收益3.45%时，该基金亏损近3%。

　　富国阿尔法近三年以来的回报大部分源于今年以来的个股贡献，特别是重仓的阿里巴巴（零售行业）和三生制药（港股创新药相关），后者一季度的股价涨幅超过96%。

　　一季度不仅于洋新进三生制药为重仓股，富国基金毕天宇、国泰基金徐治彪、工信瑞信基金赵蓓、永赢基金高楠等其他明星基金经理也将这只个股纳入旗下基金前十大重仓。截至6月10日，三生制药年内股价涨幅已近300%。

　　“奔私”前后业绩的强烈反差，应该也给于洋造成了不小的压力。未来在何处寻求超额收益？或许他还需要些时间思考。

　　据统计，截至2024年末，富国新动力的机构持有比例已落至23.61%，富国基金内部员工更是在2024年下半年赎回份额超500万份。截至今年一季度末，于洋管理的这两只基金合计规模仅剩40.74亿元。

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