[开源证券]：社会服务行业周报：潮玩行业迎多起收并购，抖音大促国货高质量增长

社会服务 2025年06月08日 投资评级：看好（维持） 潮玩行业迎多起收并购，抖音大促国货高质量增长 行业周报初敏（分析师）李睿娴（分析师）程婧雅（联系人） 行业走势图 chuminkyseccn 证书编号：S0790522080008 liruixiankyseccn 证书编号：S0790525020004 chengjingyakyseccn 证书编号：S0790123070033 48 36 24 12 0 12 24 社会服务沪深300出行旅游：端午国内旅游量价稳增，祥源控股战略投资海昌海洋公园端午假期：国内出游119亿人次，同比增长57；国内出游总花费42730亿元，同比增长59；对应隐含人均出游消费同比增长02，实现稳健增长。祥源文旅：6月2日海昌海洋发布公告，计划以增发新股方式引入祥源控股集团，目前已订立 认购协议。交易完成后，祥源控股持有海昌海洋公园386股权，成为新控股股东。潮玩茶饮：TOPTOY、量子之歌加码潮玩业务，咖啡与茶饮交叉“越界”上新 202406202410202502 数据来源：聚源 相关研究报告 TOPTOY：收购潮玩品牌HiTOY股份51，该品牌旗下有糯米儿Nommi、Honey 甜心和霉霉MayMei三大核心IP，明星产品搪胶毛绒玩具全球销量已超300万个。TOPTOY此举有望进一步整合产业链，丰富自身IP矩阵。量子之歌：FY2025Q3 （截至2025331）量子之歌实现净利润4115万元，同比增长18124，前三季度 已实现净利润249亿元，同比增长3158。战略发展潮玩业务，235亿元收购 《潮牌打造“精神庇护所”疗愈年轻Letsvan61的股权，Letsvan目前运营10个自有IP，包括“WAKUKU”、“又梨” 人，关注嗅觉经济、口服美容新风潮等，分销渠道遍布中国和东南亚市场的线上和线下平台。茶饮：茶百道桃子系列上 行业周报》202562 新首日即售出30万杯，2025年以来茶百道已推出超40款产品，约合每周上新2 款产品，创新效率稳居行业前列。瑞幸大力推新99元果蔬茶，古茗推新年度轻椰 《“IP饰品”与新消费元素碰撞融合， 拿铁活动价109元，茶饮与咖啡的品类边界呈交叉趋势。52toys递交港股招股书行业周报》 2025525 美丽：抖音大促美护国际品牌发力，国货品牌注重高质量增长 2025年5月，抖音美妆类目GMV达23497亿元，同比增长18。外资品牌依靠 《蜜雪冰城、古茗4月加速开店，618达播突破，GMV排名上升，TOP10中占据7席，2024年同期为3席。而国货头部 国货品牌势能向上行业周报》品牌则强化自播矩阵，韩束珀莱雅自播占比668538。本土头部品牌已形成了 2025518 品牌自播主导、达人协同辅助、商品卡补充转化的健康模型。5月彩妆TOP20榜单中，外资品牌占6席，TOP10仅有圣罗兰1个外资品牌入围。TOP20中7个品 牌为上月新晋，其中5个为外资品牌（如纪梵希、娜斯等），“抖品牌”环比数量锐减，新锐国货品牌表现相对稳定，毛戈平销售表现稳步上升。5月销售额排名第2。抖音彩妆类目呈现结构性此消彼长。本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（6266）社会服务指数209，跑赢沪深300指数121pct，在31个一级行 业中排名第9，体育、旅游类领涨本周（6266）港股消费者服务指数164，跑输恒生指数051pct，在30个一级行业中排名第19，教育类领涨。推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团S；（2）教育：凯文教育、有道；（3）美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平、上美股份；（4）运动：力盛体育；（5）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技； （6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团W、顺丰同城；（8）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（9）餐饮：百胜中国、蜜雪集团。风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。行业研 究 行业周 报 开源证券 证券研究报 告内容目录 1、出行旅游：端午国内旅游量价稳增，祥源控股战略投资海昌海洋公园4 11、端午假期国内旅游大盘实现稳健增长4 12、海昌海洋公园引入战略投资者，祥源控股完善文旅版图4 2、潮玩：TOPTOY、量子之歌并购潮玩公司，加码自有IP5 21、TOPTOY收购HiTOY，丰富自有IP矩阵5 22、量子之歌：效率提升利润快速释放，构筑IP产品零售成长新引擎6 3、茶饮：茶百道新品日销30万杯，古茗、瑞幸拓品类交叉上新7 4、美丽：抖音大促美护国际品牌发力，国货品牌注重高质量增长8 5、出行数据跟踪11 51、航空：国内航班环比下降，国际航班环比提升11 52、访港数据追踪：内地访港环比攀升，全球访港环比下降11 6、行业行情回顾：本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘13 61、A股行业跟踪：本周社服板块波动上行13 62、A股社服标的表现：本周（6266）体育、旅游类上涨排名靠前14 63、港股行业跟踪：本周消费者服务板块整体上涨15 64、港股消费者服务标的表现：本周（6266）教育类上涨排名靠前17 7、风险提示4519 图表目录 图1：端午假期国内旅游人次收入客单分别同比增长5759024 图2：HiTOY奔赴东南亚地区参展开拓海外市场5 图3：2024年8月推出糯米儿初代毛绒产品“可爱不打烊”系列5 图4：2025年1月推出Maymei霉霉夜光毛绒产品5 图5：FY2025Q3量子之歌实现收入571亿元，同比减少39646 图6：FY2025Q3量子之歌实现净利润4115万元，同比增长181246 图7：Letsvan旗下拥有WAKUKU等10个自有IP，产品形态包含PVC玩具、毛绒玩具、积木7 图8：茶百道桃子系列新品首日售出30万杯7 图9：瑞幸推果蔬茶活动价99元8 图10：古茗推轻椰拿铁活动价109元8 图11：国际品牌在抖音通过加大达播合作促进整体GMV上涨9 图12：本周国内客运日均执行航班量同比2024年同期1（单位：架次）11 图13：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期87（单位：架次）11 图14：近一周内地全球访港人数环比9417（单位：人次）12 图15：近一周内地全球访港人数较2024年日均41220（单位：人次）12 图16：近一周内地全球访港人数单日峰值环比9345（单位：人次）12 图17：本周（6266）社服板块跑赢沪深300（）13 图18：2025年初至今社服板块走势强于沪深300（）13 图19：本周（6266）社会服务板块在一级行业排名第9（）13 图20：2025年初至今社会服务板块在一级行业排名第15（）14 图21：本周（6266）金陵体育、金陵饭店、长白山领涨（）14 图22：本周（6266）科锐国际、国缆检测、实朴检测涨幅排名后三位（）14 图23：本周（6266）金陵体育、长白山、峨眉山A净流入额较大（万元）15 图24：本周（6266）实朴检测、锦江酒店、苏试试验净流出额较大（万元）15 图25：本周（6266）消费者服务板块跑输恒生指数（）15 图26：2025年初至今消费者服务板块走势弱于恒生指数（）15 图27：本周（6266）港股消费者服务板块在一级行业排名第19（）16 图28：2025初至今港股消费者服务板块在一级行业排名第29（）16 图29：本周（6266）天立国际控股、华夏视听教育、思考乐教育领涨（）17 图30：本周（6266）海昌海洋公园、海伦司、达势股份跌幅较大（）17 表1：5月抖音平台外资品牌排名上升9 表2：2025年5月抖音彩妆类目国际品牌上榜数量增多10 表3：盈利预测与估值18 1、出行旅游：端午国内旅游量价稳增，祥源控股战略投资海昌海洋公园 11、端午假期国内旅游大盘实现稳健增长 经文化和旅游部数据中心测算，端午节假期全国国内出游119亿人次，同比增长57；国内出游总花费42730亿元，同比增长59；对应隐含人均出游消费同比增长02，整体雨水天气影响下仍实现稳健增长。图1：端午假期国内旅游人次收入客单分别同比增长575902127 81 80 63 70 67 59 76 47 63 17 59 59 63 64 57 04 10 15 04 02 14 12 10 8 6 4 2 0 2024五一2024端午2024国庆2025元旦2025清明2025五一2025端午 国内旅游人次YOY国内旅游收入YOY国内旅游客单YOY 数据来源：交通运输部、开源证券研究所 12、海昌海洋公园引入战略投资者，祥源控股完善文旅版图 地方国资平台牵头，海昌海洋公园引入新战略投资者。6月2日海昌海洋公园发布公告，计划以增发新股方式引入祥源控股集团，目前已订立认购协议，嵊州市文旅集团。交易完成后，海昌海洋公园将获祥源控股集团2295亿港元战略投资，认购价格045港元股认购完成后祥源控股持有海昌海洋公园386股权，成为新控股股东。本次战投有助于双方优势互补。祥源控股集团自2008年涉足文旅产业以来，已 在全国14个省市布局40余个文旅项目，覆盖世界遗产6处、国家5A级景区10处、4A级景区16处，形成了以“大湘西”“大黄山”“大南岭”为核心的旅游目的地集群。旗下上市公司祥源文旅近年来通过资产重组，整合张家界百龙天梯、黄龙洞、凤凰古城、齐云山、碧峰峡、莽山、丹霞山等优质山岳型景区资源。对于祥源，本次投资有助于新兴客源市场互补，完成“自然景区引流主题公园招客”闭环；有效提供海昌海洋公园更多战略发展资源，同时有助于补充公司管运资金、降低财务费用。2、潮玩：TOPTOY、量子之歌并购潮玩公司，加码自有IP 21、TOPTOY收购HiTOY，丰富自有IP矩阵 TOPTOY收购HiTOY51股权，加码自有IP资源投入。近日TOPTOY旗下家大潮玩公司新增对外投资，收购东莞果然有趣文化创意有限公司股份51，进一步整合产业链，丰富自身IP矩阵，增强在潮玩市场的竞争力。海创文化HiTOY是一家致力于IP创意孵化与运营推广的综合性潮玩公司，2021年成立，位于东莞常平，有供应链优势。该公司旗下有糯米儿Nommi、Honey甜心和霉霉MayMei三大核心IP，其产品线丰富，涵盖毛绒玩具、塑胶玩具、萌粒等多个品类。目前，海创已与国内众多知名线下零售品牌达成深度合作，线下销售网络遍布全国，销售网点超5000 个，同时奔赴越南、泰国、印尼等5个国家与地区参展开拓海外市场。图2：HiTOY奔赴东南亚地区参展开拓海外市场 资料来源：文创潮公众号 HiTOY明星产品为搪胶毛绒玩具。2024年8月，自有IP糯米儿初代毛绒产品“可爱不打烊”系列上市即热销，陆续推出动物主题的“花园小兔”系列、水果主题的糯米儿“果然有趣”系列、400毛绒盲盒大娃“晚安小熊”系列，单IP产品销量超过200万。2025年1月，自有IPMaymei霉霉发售第二弹“黑暗森林”系列，并且在行业首创夜光毛绒，两代产品累计销量超过50万只。2024年8月后全球搪胶 毛绒产品累计销量已达300多万只。图3：2024年8月推出糯米儿初代毛绒产品“可爱不打烊”系列图4：2025年1月推出Maymei霉霉夜光毛绒产品资料来源：HiTOY公众号资料来源：HiTOY公众号 22、量子之歌：效率提升利润快速释放，构筑IP产品零售成长新引擎 优化业务结构，运营效率大幅提升，战略转型初见成效。FY2025Q3（截至2025331）量子之歌实现收入571亿元，同比减少3964，净利润4115万元，同比增长18124。FY2025前三季度已实现净利润249亿元，同比增长3158，业绩实现高质量增长。有关营收下滑，主因技能提升课程收入减少

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