雷军All in小米汽车多家券商担忧汽车业务投入下调小米集团目标价

发布时间：2025-05-26 04:09

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　　红星资本局2月7日消息，小米集团（01810.HK）正全力投入小米汽车，董事长雷军日前更是要All in小米汽车业务。然而由于对小米汽车的巨额投入表示担忧，即便看好其长远作用，部分券商近期仍然下调了小米集团的目标价。

　　去年12月28日小米汽车技术发布会当天，小米集团的股价达到短期内的高点16.7港元/股。但中国新能源汽车市场已卷得“血流成河”，小米首款车SU7迟迟不公布售价，被解读为缺乏底气。加上整体市场预期，小米集团的股价近期持续下跌。

　　2月7日，小米集团午盘收报12.8港元/股，较发布会当天跌去了23.35%。

　　小米All in汽车业务

　　雷军曾表示，“这是我人生最后一次重大创业项目。我愿意押上人生全部的声誉，亲自带队，为小米汽车而战！”

　　2月3日，雷军在微博宣布，会把更多的精力放到小米汽车上，将由卢伟冰担任小米品牌的总经理，未来也负责小米产品的运营和发布。同时，他还表示，王腾将接任Redmi品牌总经理。

　　小米SU7上市进入倒计时。按照规划，小米SU7将于2024年上半年实现量产上市。

　　1月31日，有消息称，小米SU7已计划于2月中下旬正式进入生产的启动阶段（SOP），这标志着小米汽车将开始批量生产。3月小米汽车的产量预计达到2000辆，并有望在2024年中实现产能的快速提升。按照计划，到7月月产量有望超过1万辆。

　　目前小米汽车的定价还未公布，最近的一条保单价格再度引发市场的广泛讨论。

　　1月30日，有媒体报道称，经某大型保险公司证实，小米汽车高配版本上险价格为36.14万元。小米集团公关部总经理王化回应称，这个价格实际上是内部为了测试跑通销交服的所有流程，并非真实销售价格。

　　从生产准备到定价策略，加上近期小米SU7在公路上的试驾直播和“首撞”，都显露出小米汽车正紧锣密鼓地为上市做最后的准备。

　　部分券商下调小米集团目标价

　　小米汽车业务对小米集团的多元化意义重大，“人车家全生态”将迎来闭环。为此，多家券商表示看好小米集团，但对小米汽车的研发、营销、渠道建设等方面的巨额投入表示担忧。雷军此前称，小米汽车的研发投入超过100亿元。

　　2月5日，美银证券发表研究报告，将小米集团今明两年每股经调整盈利由0.61元人民币，下调至0.54及0.59元人民币，当中尚未计及额外的电动汽车业务营运开支，预期相关销售额、产品毛利率及经营支出的变动将取决于其最终定价。

　　该行重申对小米的“中性”评级，认为现价水平的风险回报平衡，目标价降至13.8港元，对应2024年预测市盈率约23倍。美银预计小米将在4月北京车展举行前公布其首款电动汽车SU7的售价，为建立自有分销渠道，相信集团今年起营销开支将增加。

　　华泰证券2月6日发布公告，将小米集团除汽车外业务净利润上调4%/3%/2%至人民币244/208/213亿，但考虑到公司汽车研发、营销费用可能提升，将小米2023/2024/2025非GAAP口径下净利润预测调整+4%/-24%/-29%至人民币174亿/108亿/113亿元。维持目标价20.0港币（假设远期港币人民币汇率0.9），其中包含对小米汽车业务每股2.2港币的估值。维持“买入”评级。

　　小米汽车技术发布会后，中金在1月初的研报中表示，看好今年上半年小米汽车正式量产后贡献可观收入，打造第二成长曲线。维持2023年及2024年盈利预测不变，同时维持小米集团目标价为19港元，及其评级为“跑赢行业”。

　　不过一个月后，中金就下调了小米集团的目标价。2月6日，中金发布报告，下调小米今年经调整盈测6.5%至145.7亿元，反映在电动车上的投资，并引入2025年经调整盈测125.5亿元；因应整体行业估值下跌，将其目标价下调16.8%至15.8港元。

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