【财华专题】天价票房保底 影业豪赌风起

天价票房保底 影业豪赌风起

周星驰三年磨一剑，由其执导的《美人鱼》一经播出，立刻惊艳四座。影片在內地上映一个月，轻鬆收穫33亿元人民幣的票房。

春节延至暑期档 美人鱼剑指40亿

一部影片33亿是怎样一种体验？这么说吧，2007年中国一年的票房收入才33亿。而进击的《美人鱼》日前已将放映时间延长三个月，从春节档延至暑期档。看来，星爷除了对自己的號召力有信心之外，对中国电影市场的爆发力也是胸有成竹。高志森是香港知名导演、监製、出品人，八九十年代活跃於香港电影界，合共执导38部影片。在他接受财华社专访时表示，国內近几年的票房成绩有给他惊喜。

“到电影院看电影已经变成人们生活的一部份。不单是在一二线城市，三四线城市已经有很多银幕，好多观眾已经有消费能力。”高志森说。

根据諮询公司艺恩的数据，2015年，中国整体票房约爲67亿美元，按年增长47.6%。另一项重要指標——年度人均观影次数，在去年录得了50%以上的升幅，属於歷年最强。对比成熟的北美市场，无论是票房收入还是观影人次 都保持平稳上下浮动。

中国电影业爆发內力为何？

罗兵咸永道香港娱乐及媒体行业合伙人邱丽婷指出了两点，一是中产人口的攀升，二是新增银幕的增长。“美国的电影屏幕数大概在四万七千左右，中国去年只有三万两千块屏幕，但每一年都新增大约五千多块，这已经是比较保守的估计。从数字上来说，中国的电影行业还有很大的向上空间。”

广发证券文化传媒行业资深分析师杨琳琳给出了另外两个原因，分別是网上购票的普及和城镇化带来人口红利。她对中国电影市场的前景尤爲乐观，预计2017年中国电影票房有望超越北美，成为全球第一大电影市场，2018年中国电影市场有望超过千亿规模。

千亿规模蛋糕 players如何瓜分？

电影产业链可以大致分爲製作方、发行方以及院綫、影院。內容製作市场较爲分散，排名前15的机构合共佔到三成份额，平均佔比仅爲2%，参与者包括 中影、万达影视、博纳影业等等；发行方中，中影稳坐头把交椅，与华夏电影垄断发行行业的半壁江山；最后是影院、院綫方面，万达院綫是唯一的第一梯队。

一部动輒几亿的电影製作，一眾市场参与者，投入逻辑及分成逻辑是到底怎样的呢？

综合三位受访嘉宾的观点，目前国內电影筹资的方式包括上市融资、借贷、项目投资等等。比较普遍的是，第一製作方找寻若干同业或者个人投资者，以项目形式共同投资，以分散风险。

而在分成方面，一部电影的票房首先要刨去3.3%的营业税以及5%的电影专项基金，剩下的九成多由製片、发行、院綫及影院四方分账，其中影院分得最多，约占45.9%；其次是製作单位，分得三分之一；院綫及发行分別佔到6.4%和5.9%。

值得留意的是，每一环节都可能涉及若干参与者。以电影《美人鱼》爲例，涉及九大投资方及五大发行方。各方不甘心其分成一再被稀释，於是业內开始流行一种叫做“保底票房”的玩法。

天价保底票房 谁能笑到最后？

所谓保底，即製片方与发行方在影片上映前，签订的一个对赌协议。根据协议，双方確认一个数额，无论影片的最终票房是多少，製片方都能提前锁定一笔高额收益，而发行方则在实际票房 超出这个数额的部分，优先获得额外收入。

广发证券杨琳琳指出，“对於製作方而言，票房保底相当於提前获得投资回报，製作方风险下降。对於发行方来说，如果最终票房超过保底票房，它获得的收入或者影响力，就能够抵消保底票房当时的投入。”

《西游降魔》、《心花路放》等影片全都玩儿过保底发行。名导作品基本大卖，对赌双方实现双贏。与此同时，擅长金融运作的基金公司开始进驻，将电影包装成金融產品来营销，那么是否会催生泡沫呢？

影视板块跑贏大市 港股股民分一杯羹

不仅是投机钱，蓬勃的电影行业正在吸引各路资金。名企老闆如王健林，科网巨头如BAT，影视红星如赵薇，纷纷染指影视娱乐行业。罗兵咸永道的邱丽婷指，这並不难理解，哪里有钱赚，哪里就多人。

那么，作爲普通老百姓的我们，除了是电影市场最大的金主以外，是不是也有望分得一杯羹呢？或许港股上存有机会。去年，港股以倒跌7.2%收官，但大部份的影视股却能跑贏大市，部份个股的涨幅超过两倍。板块近期添丁，华谊兄弟联手腾讯，刚刚完成在港的借壳上市。万达影业也在筹集百亿上市，港股会是其中的一个选择。

挖掘IP价值 產业升级路径

无论是港股还是A股，资本运作似乎越来越容易。但现实是，除了华谊兄弟、光綫传媒、万达院綫这样的龙头企业，能够实现以亿元计的盈利之外，不少影视公司仍然处于亏损阶段。从这个角度来说，注入互联网、商业地产等非电影基因，不失爲分散票房风险，收益最大化的有效方式。

目前，国內电影票房占据了八成以上的收入，而衍生品、网站点播等 “后电影市场”仅佔不足两成。在海外成熟市场，情况则是刚好相反，电影属於“基础产品”，占比在两成以下。因此，周边价值的挖掘，尤其是IP价值的挖掘，将极大改善影视公司的业绩。

几位受访嘉宾均认同，IP是永续的经营资產，可以通过影视、游戏、主题公园等衍生產品，将IP价值放大，充分挖掘IP的商业价值。

在全民娱乐时代，文化产业的边界正在消融，IP的价值也不仅仅体现在影视娱乐板块，它的赚钱效应以及变现能力，使其成爲被市场认可的商业模式升级方式。接下来需要问的问题或许就是，究竟什么才是优质的IP？

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