德邦股份核心竞争壁垒突出，网络融合未来可期.docx

目录

全国领先的高端快运企业，京东入股带来变革6

深耕快运二十余年，物流行业“黄埔军校”6

京东完成收购，整合高端快运格局，管理层完成更新换代7

高端快运及大件快递业务推动营业收入稳步提升8

高端快运格局趋于稳定，关注需求端四大驱动11

对标美国零担行业发展里程，我国零担行业正处于整合期11

快运行业分层清晰，直营与加盟模式引领不同细分市场13

高端快运市场类似时效件，重服务质量背景下，直营网络优势显著，壁垒清晰，格局稳定15

快运行业来源多元，后续需求有望维持17

品质与网络构筑核心壁垒，京东融合未来可期20

核心竞争壁垒突出，服务质量和网络覆盖度构建主要竞争要素20

京东入局加强公司能力建设，带来业务开拓23

盈利预测和估值26

盈利预测26

4.2估值27

风险提示28

图表目录

图1：2023年中国零担营业收入前六公司（单位：亿元）6

图2：公司发展历程6

图3：公司股权结构（截至2024年9月30日）7

图4：2018-2023年公司营业收入（亿元）及其增速情况8

图5：2018-2022年公司营业收入构成8

图6：2018-2022年公司快运业务收入（亿元）及同比增速9

图7：2018-2022年公司快运业务毛利润（亿元）及毛利率情况9

图8：2018-2022年公司快递业务收入（亿元）及同比增速9

图9：2018-2022年公司快递业务量（亿件）及同比增速9

图10：2018-2022年公司快递业务单票收入情况9

图11：2018-2022年公司快递业务毛利润（亿元）及毛利率情况9

图12：中国不同公路运输方式11

图13：美国零担行业发展历程12

图14：2020-2024年零担30强收入占比变化12

图15：中美集中度对比12

图16：快运企业不同公斤段产品14

图17：不同模式下快运企业的价格分布14

图18：不同快运企业的时效14

图19：直营和加盟网络模式的区别15

图20：2023年零担收入TOP10（亿元）16

图21：2023年零担货量TOP10（亿吨）16

图22：24年零担轻货运价承压，25年有望改善16

图23：快运相关标的季度净利率（%）变化16

图24：顺丰快递收入环比变动与制造业PMI具有一定相关性17

图25：中国家电市场线上渗透率不断提升17

图26：全球家居建材市场线上渗透率不断提升17

图27：美国各行业占GDP比重变化（%）18

图28：戴尔与其他传统PC企业供应链对比18

图：CM模式为传统制造业转型升级探索新出路.........................................

图30：大件快递服务环节20

图31：德邦本科及以上学历职工占比为行业内较高水平20

图32：德邦股份历年管理咨询费（亿元）及同比增速21

图33：德邦股份海外集体婚礼22

图34：德邦股份金星勋章奖22

图35：德邦股份研发费用（亿元）及占收入比22

图36：2015-2023年公司直营网点和合伙人网点变化情况23

图37：2020-2023年公司分拨中心数量及面积情况24

图38：2020-2023年公司干线线路及自有车辆情况24

图39：2024年“双11”主要平台家用电器行业销售额占比24

图40：2024年“双11”主要平台家用电器二级行业销售额占比24

图41：德邦股份成本明细拆分25

表1：公司部分高管介绍8

表2：大件物流和小件快递对比分析13

表3：公司科技发展历程22

表4：德邦股份盈利预测26

表5：估值表27

全国领先的高端快运企业，京东入股带来变革

深耕快运二十余年，物流行业“黄埔军校”

深耕快运二十余年，布局中高端市场。德邦股份前身崔氏货运公司由前任董事长崔维星先生于1996年创立，公司从成立之初就专注于零担货运业务，并凭借“空运速度、汽运价格”的“卡车航班”业务迅速占领了零担物流中高端市场。

图1：2023年中国零担营业收入前六公司（单位：亿元）

400

350

300

250

200

150

100

50

0

顺丰快运德邦快递跨越速运中通快递安能物流壹米滴答零担收入（亿元）

资料来源：运联智库，研究

德邦股份从创立至今，主要经历了以下三个时期：

快运探索期（1996-2013年）：1996年创始人崔维星成立崔氏货运公司，陆续通过承包南航公司老干

网址：德邦股份核心竞争壁垒突出，网络融合未来可期.docx https://m.mxgxt.com/news/view/1268578

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